广汽集团(601238)传祺盈利能力有望提升 广丰新车值得期待
【2017-12-07】 广汽传祺自主品牌11 月产品结构继续改善，预计18 年单车盈利能力有望提升。11 月传祺自主品牌销量4.3 万辆，同比增长12.2%；其中传祺GS4 销量2.4 万辆，传祺GS3 销量5138 辆；传祺GS8 销量10082 辆。1-11 月传祺自主品牌累计销售46.5 万辆，同比增长38.4%，高于行业平均水平。广汽传祺目前已完成全年销售目标的93%。广汽传祺11 月发布了首款MPV：GM8，预计18 年GS8 和GS7 变速箱配套问题将得到解决，在生产与需求的双重驱动下，预计2018 年将继续保持较高增长，且产品结构向上将导致传祺单车盈利能力提升。 广本11 月销量稳定增长，广丰18 年新车型销量值得期待。广本11 月销售6.8 万辆，同比增长4.1%，1-11 月累计销量64 万辆，同比增长12.9%。广丰11 月销量3.7 万辆，同比下降12%，1-11 月累计销量40.9 万辆，同比增长5.12%。11 月广州车展广丰推出全新第八代凯美瑞，新车型采用全新TNGA 架构具有良好的舒适性与操作性，并在安全系统及科技配置上进行了改进与升级，该车销量存在超预期的可能；广丰在18 年还将推出入门级SUVCHR，广丰18 年销量值得期待。 广汽菲克11 月销量维持稳定增长。广汽菲克11 月销售1.8 万辆，分别同比环比增长6.3%、15%；1-11 月累计销量18.4 万辆，同比增长40.5%，增速远超行业平均水平。预计随着广汽菲克SUV 新车陆续上市，销量有望延续快速增长。 财务预测与投资建议： 预测公司2017-2019 年EPS 分别为1.60、2.05、2.40 元，参考可比公司估值，给予公司2017 年21 倍PE，目标价33.6 元，维持买入评级。 风险提示 广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险，乘用车行业需求低于预期风险。 |
