清新环境(002573)员工持股彰显信心 关注非电市场拓展和电力市场运营
【2017-12-12】 事件：截至2017 年12 月1 日，公司2017 年员工持股计划（陕国投·清新环境员工持股计划集合资金信托计划）已通过二级市场购买方式累计买入公司股票14,332,790 股，占公司总股本的1.33%，成交均价约为20.87 员工持股彰显信心，具有一定安全边际。本次员工持股为第三次进行员工持股计划。前两次分别于2015 年3 月2 日和2016 年7 月18 日执行完成，成交额1.98 亿元(占总股本1.31%)和3.99 亿元（占股本2.15%），均价为28.39 和17.44 元/股。此次第三次员工持股计划购买完成，彰显了公司发展信心，有助于上下协同，持续发力。 非电领域持续升温，钢铁行业污染排放标准有望提高。6 月13 日，环保部发布关于征求《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》等20 项国家污染物排放标准修改单（征求意见稿）意见的函，非电行业排放标准大幅趋严。2017 年1 月，清新环境以现金1.3 亿元收购了博惠通80%股权，为清新环境布局石化非电烟气治理市场奠定基础，另外清新环境引进中铝集团合作伙伴，目前非电业务占比已从2015 年的个位数占比提高到2016 年的15%。 后电力时代，运营为王。后电力时代，公司持续挖掘运营市场，截止到2017 年7 月，公司的运营项目共有22 个，每年通过外延式并购及与合作伙伴合资等方式新增多个运营项目，且在11 月成功六盘山热电厂脱硫废水零排放技术，运营市场从烟气治理扩大到电力废水处理。 估值与评级：基于清新环境运营项目历史拓展、以及建造项目增长速度（尤其非电），我们维持盈利预测，预计17-19 年净利润为10.12、11.92、14.47 亿元，对应EPS 为0.94、1.11、1.35 元，给予2018 年21 倍PE不变，维持目标价23.31 元，维持"增持"评级。 风险提示：非电领域政策低于预期，导致市场拓展不及预期。 |
