好想你(002582)2017年三季报点评:百草味重回高增长 新品迭出值得期待
【2017-10-31】 投资要点： 百草味重返高增长，好想你本部电商平台发力 百草味前三季度实现销售收入21.12亿元，粗略估算，同比有40%的增长。百草味今年总体销售目标为34亿元，前三季度完成全年销售收入目标的62%。今年6月份百草味重组管理团队，并进行事业部改革，改革将于10月底结束，改革以来百草味的收入端有明显的向好。 公司自身电商平台也实现较快增长，前三季度好想你本部电商实现收入在2亿元以上，增速超过100%。随着"双十一"电商销售旺季到来，百草味和好想你电商平台在四季度的表现值得期待。 财务费用下降，管理费用率和销售费用率略提升 公司于今年4 月提前回售"14 好想债"部分债券（回售申报数量为195 万张，价格100 元/张，含税总额2.1 亿元），按8.5%的票面利率计算将使公司2017 年财务费用减少1110 万元。 三季度销售费用率20.4%，较二季度略增长0.24百分点；管理费用率5.45%，较二季度增长0.94百分点，基本符合市场预期。我们预计随着新品上市，以及四季度电商促销力度的增加，四季度销售费用率会略有增加。 冻干技术产品上线，新品值得期待 今年以来公司相继推出枣类新品，包括枣夹核、保湿锁鲜枣系列、脆片、清菲菲等新品。其中，公司FD 新品"清菲菲"将作为公司未来明星产品打造。清菲菲今年7月份上线，上线以来销售收入累计达到300万元，随着产能跟进，清菲菲会逐渐放量。 盈利预测与评级： 我们预测公司2017/18/19 年收入增速为90.04%、30.62%和28.33%，实现归母净利润155%、52.11%和52.26%，实现EPS为 0.19/0.295/0.45元。 根据2018年业绩目前PS估值为1.4倍，按照1.8倍估值，目标价17.9元，20%以上空间，维持"增持"评级。 风险提示： 管理层治理不达预期；销售环境恶化；食品安全问题等。 |
