中集集团(000039)60亿元A股定增申请恢复审查 2019年业绩有望创历史新高
【2017-12-20】 事件：证监会恢复审查公司非公开发行A 股股票申请 公司公告于12月18日收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可申请恢复审查通知书》，决定对公司非公开发行A 股申请恢复审查。 2016年提出定增方案；定增价格不低于15.31元 本次定增方案可追溯至2016年4月，公司发布公告拟非公开发行募集资金总额不超过人民币60亿元，募集资金用于中集融资租赁、物流装备等项目。本次发行的发行价格不低于人民币15.31元/股。 公司于2016年9月30日向中国证监会提交了非公开发行A股股票申请文件，并于2016年10月14日及11月21日收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可申请受理通知书》及《中国证监会行政许可项目审查反馈意见通知书》。因反馈意见中部分事项还需核查与落实，公司于2017年1月申请中止审查。 历经近一年时间，本次重新恢复审查定增申请。我们认为，本次A股定增有利于改善公司资本结构，为公司后续发展注入新的活力。 定增有利于改善公司资本结构，助力中长期发展 公司目前资产负债率偏高。根据财报，公司自2015年起资产负债率逐渐增高，2017年三季报公司资产负债率为69.5%。2016年公司不含资本化部分的利息支出达到人民币9亿元，占公司2016年利润总额的53.0%。改善财务结构、降低财务费用已成为公司发展的重要举措之一。我们认为，如果本次定增顺利完成，有望降低资产负债率，改善资本结构，为公司后续长远发展注入新活力。 募投项目契合公司"金融+服务+制造"战略 根据公司定增预案，本次募资60亿元，20亿元用于中集融资租赁有限公司增资项目；5.93亿元用于中集凤岗物流装备制造一期项目；1.17亿元用于青岛中集冷藏设备公司搬迁项目一期；7800万用于成立多式联运公司；约14.1亿元用于东莞松山湖智谷与松山湖智荟园项目；18亿元为补充流动资金。 我们认为，公司作为全球领先的物流与能源行业设备及解决方案供应商，本次募投项目紧紧围绕公司主营业务，涵盖金融、物流装备、物流服务与地产等，有望发挥公司"金融+服务+制造"的战略协同效应。 看好公司业绩增长持续性，2019年有望创历史新高 我们看好公司2019年业绩有望创历史新高！随着贸易复苏，集装箱景气度保持向上；道路运输车辆业务受益于国内治超治执行力度趋严、国外市场扩张；天然气需求持续增长，而国内储运装备明显不足，储运装备迎来发展机遇；海工装备风险逐步释放，业绩弹性较大。 投资建议：考虑到今年出售中集电商4亿元和太子湾土地搬迁补偿4.95亿元，预计2017-2019年归母净利润为29.4/35.4/40.5亿元，不考虑定增，EPS为0.99/1.19/1.36元，PE为19/16/14倍。受益一带一路、粤港澳大湾区等主题投资；土地价值潜力较大，上市公司价值有望重估；维持"买入"评级。 风险提示：定增不确定性风险；集装箱反弹持续性风险；海工装备低迷风险。 |
