顺网科技(300113)吃鸡游戏火爆推动网吧流量持续回升 助推公司业绩增长
【2017-12-25】 事件： 近期《绝地求生》、网易《荒野行动》等吃鸡类端游的火爆带来网吧流量持续回升，而腾讯代理的《绝地求生》国服及自研吃鸡端游《无限法则》也有望纷纷上线。 评论： 1、吃鸡游戏推动网吧流量回升，公司广告业务回暖可期。 《绝地求生》于2017年3月在Steam平台推出后，全球玩家数量直线增长，2017 年下半年国内玩家人数也出现井喷。由于《绝地求生》、《荒野行动》为代表的吃鸡类端游对于PC硬件配置有较高要求，以及FPS游戏更适合于团队作战的风格，大量玩家主要选择在网吧进行游戏，因此从10月开始，吃鸡游戏的火爆带来了网吧人流的持续回升，也推动了顺网网吧广告平台价值的提升。近期网易《荒野行动》、小米互娱《小米枪战》等吃鸡类端游及手游都加大在顺网网吧平台的广告投放，我们判断，后续随着腾讯代理《绝地求生》国服的上线，以及自研《无限法则》等吃鸡类端游的推出，腾讯也将加大在网吧的广告投放，预计12月及2018年一季度顺网广告收入将有较明显增长。 2、吃鸡游戏火爆带来加速器等需求激增，给公司业绩贡献增量。 由于《绝地求生》服务器在海外且大地图等游戏特征，为了改善游戏中延迟、卡顿、掉线等体验，游戏玩家普遍选择使用加速器。公司依托在网吧的渠道优势，通过推广B端网吧版加速器和C端个人版加速器，不断提升在加速器领域的市场份额，有望为公司业绩带来增量。后续腾讯代理的《绝地求生》国服上线后，我们判断仍有部分高端用户对加速器存在刚需，除此之外，也将带来硬件、外设等周边需求，为公司未来业务拓展打开空间。 3、持续打造线上线下结合的娱乐场景服务商。 线上依托顺网游戏、浮云91Y双平台，基于网吧流量实现PC、移动端的游戏变现，2017年上半年浮云91Y移动端收入占比已达69%。公司通过收购汉威信恒，打通线上线下用户，并利用Chinajoy等展会的国际影响力，更方便展开泛娱乐领域的合作与投资。而投资国内最大的连锁上网服务商网鱼信息后，将结合自身的电竞战略规划，与网鱼网咖展开各方面的深度合作，提升公司在电竞行业的影响力。牵手余杭区人民政府建设网游小镇，将为互联网娱乐，尤其是游戏用户娱乐线上和线下一体化开辟全新的世界。 4、员工持股实现利益绑定，释放员工活力。 公司于2017年9月完成第一期员工持股计划股票购买，累计买入27,565,625股，成交均价为人民币19.50元/股（当前股价18.78元）。本次员工持股计划参与人数约475人，涵盖高管及核心技术、业务人员，激励范围广，实现员工和公司利益的绑定，也有望长期释放活力。 5、盈利预测及投资建议 我们预测公司2017/18/19年归母净利润分别为5.10/6.50/7.70亿元，对应当前股本的EPS分别为0.73/0.94/1.11元，当前股价对应PE分别仅25/19/16倍。当前估值安全边际高，公司受益吃鸡游戏的火爆带来的网吧流量回升，业绩逐步改善，长期来看，线上线下结合的娱乐场景变现空间大，维持“强烈推荐-A”评级。 6、风险因素 （1）《绝地求生》国服退出后，对加速器需求的影响存在不确定性；（3）棋牌休闲游戏市场竞争激烈，浮云91Y收入能否持续较快增长存在不确定性。 |
