光线传媒(300251)布局实景娱乐 "线上+线下"联动效果值得期待
【2017-12-28】 短期对公司业绩无明显影响，布局实景娱乐有助于内容产业价值的远期最大化。本次合作双方尚未正式开展具体合作事宜，故对公司2017年度的财务状况及经营成果尚无直接影响。但合作协议所涉及的投资方向、合作模式等符合光线的经营发展方向和战略投向，若具体项目能有效实施，将有利于实现公司与合作对方的资源整合、优势互补、合作共赢，有利于未来实景娱乐业务的开拓和发展，实现公司内容产业价值最大化，对光线未来的经营发展起到带动作用。 线上绑定猫眼龙头地位稳固，线下布局实景娱乐再下一城。在线上领域，公司通过猫眼布局在线票务及流量入口，获得强势线上渠道。除投资收益外，猫眼合并微影、引入微信入口及用户数据，可提高公司精准获取客户能力，反哺内容领域。线下拟通过光线（扬州）中国电影世界项目布局实景娱乐，目前项目已覆盖光线电影小镇、影片主题度假区、制片基地、电影主题乐园、电影文化城、影视主题社区、影视文创基地共7个核心场景，未来"线上+线下"业务有望实现优势互补，成为具有较强综合实力的娱乐传媒帝国。 我们预计公司17-19 年每股盈利分别为0.30、0.37、0.47元，对应PE 分别为33、27、21倍。考虑到公司此次合约签订补足了线下场景，未来有望实现"线上+线下"联动，首次覆盖给予"增持"评级。 【风险提示】 市场竞争加剧的风险； 行业政策监管从严的风险； 与新猫眼的业务协同效果不达预期的风险。 |
