东软集团(600718)
东软集团(600718)期待IT解决方案龙头的腾飞
估值与评级：首次覆盖给予“谨慎增持”评级，目标价13元。我们预计公司2014-16 年净利润分别为4.31/4.55/5.20 亿元，对应EPS 分别为0.35/0.37/0.42 元。目前A 股计算机软件公司（基于中信计算机外包服务行业分类）2014 年动态PE 36 倍。我们认为公司在传统IT 服务具龙头优势，且在车载电子和医疗服务等新兴领域已取得一定成果，未来具有较好的盈利和增长潜力，首次覆盖给予“谨慎增持”评级，目标价13 元，对应2014 年动态PE 37 倍，与行业平均水平相当。
国内最为全面的IT 解决方案提供商。我们认为公司在IT 解决方案领域深耕20 余年，产品多、客户广，面临不断增长和深入的政企IT 需求，未来有望实现稳健增长，预计至2016 年软件及集成业务规模将超70 亿元。汽车电子从外包到产品，国内市场展头角。公司车载电子业务起步于国际外包，长期的汽车电子外包经验助力公司在国内市场发力，已与奇瑞等国内车厂签订了车载系统销售合同或意向，业务模式也从此前的外包服务向产品License 销售模式提升。我们认为国内车厂在车型和车载电子的发力将为公司带来发展空间，预计未来车载电子占公司收入比重有望达到10%，成为公司主要的收入增量。
医疗业务全面布局，未来潜力大。公司医疗业务覆盖医疗设备、医院信息化、公共卫生IT 建设以及健康管理等多项业务，布局最为全面，有望在区域医疗、医疗云平台、云医院、健康服务等方面形成竞争优势，具有较好发展前景和增长潜力，将是公司重要利润增长点，占比有望突破20%。
风险提示：员工工资上涨风险；熙康等新业务拓展不顺的风险。
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