东华软件(002065)与衢州市政府签投资协议
公司今日发布公告，与衢州市人民政府签署了投资协议，将在衢州绿色产业聚集区成立东华云计算公司，并与衢州市政府授权的投资公司合资成立东华智慧城市集团。目标是在当年实现营收不低于0.5亿元，3年内不低于5亿元，5年内不低于10亿元。
公司将与衢州市政府进行云计算和智慧城市全面合作。（1）公司出资1亿元在衢州成立东华云计算公司（已成立），旨在建设母公司东部基地，开展基于云计算产品的研发，培训中心的建设，传统业务的区域发展，以及承接母公司的营业合同；（2）与衢州市政府授权的投资公司合资成立东华智慧城市集团，第一期注册资本不低于1亿元，其中公司出资8500万元及增资部分，第二期逐步引入全球战略投资伙伴，力争在五年内上市。东华智慧城市集团旨在建设基于互联网和云计算的智慧城市业务平台，面对全国市场整合智慧城市基于互联网和云计算的一体化解决方案，并建设医疗云区域运营中心、企业管理云运营中心、电子政务云运营中心等，向政府、卫生医疗机构、中小企业和市民提供完整全面的计算模式下信息管理系统解决方案。（3）项目总投资10亿元，运营目标是在当年实现营收不低于0.5亿元；未来3年内逐步实现营收不低于5亿元；未来5年内逐步实现营收不低于10亿元。
衢州市政府全力支持本次合作项目，将提供税收、场租及相关配套服务方面的优惠政策。（1）公司在享受国家、省、市支持软件产业相关政策的同时，衢州市政府负责协调浙江中关村科技园提供2000平方米办公用房，并提供前三年免租金和物业费，后三年减半的优惠；（2）自投资企业活力年度起5年内的地方财政贡献部分，前三年由衢州市政府按其财政所得的100%，后两年的50%奖励给公司；（3）衢州市政府同意公司在符合衢州市和集聚区总部经济条件下，给予公司总部经济政策奖励。我们认为当地政府政策支持力度大，有利于公司节约成本，并高质高效推进项目建设。
公司2014年全面布局智慧城市建设，巩固行业龙头地位。衢州项目是继前海、永川、海南、新郑之后，公司与地方政府签订的第五个智慧城市合作协议，再次确认了公司在智慧城市领域的龙头地位。本次项目首次采取了与地方政府成立合资公司的模式，共同分享云计算和智慧城市发展成果，进一步强化了公司与地方政府双赢的诉求。2014年公司计划将全面布局智慧城市项目，未来有望获得更多智慧城市建设和运营项目的订单。
投资建议：预计2014-2016年实现归属于上市公司股东的净利润为11.1、14.6、19.1亿元元，全面摊薄后EPS分别为0.76、0.99、1.30元，对应PE分别为54、41、31倍。作为智慧城市绝对龙头，公司在项目规模和运营规模方面都走在行业前列，我们看好公司的在智慧城市领域的前瞻性布局，未来业绩高成长可期。首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示：投资协议付诸实施过程发生变动；投资项目进展缓慢；行业竞争加剧导致利润率下降。
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