用友软件(600588)
用友软件(600588)互联网金融服务商雏形渐显
报告要点
事件描述
用友软件互联网金融业务布局不断落地，互联网金融服务商雏形渐显。
事件评论
“用友版”互联网金融定位中小企业金融服务，将充分挖掘公司现有近200 万小微企业客户的价值，市场空间非常广阔。和银行及BAT 等互联网巨头进行金融服务不同，用友最核心的财富在于拥有近200 万的小微企业客户，因此，定位于中小企业金融服务，充分挖掘公司近200 万小微企业客户的价值对用友而言无疑是最正确的定位。对比美国Intuit，我们认为未来用友在金融服务领域将大有作为。Intuit 专注为中小企业和个人提供财务管理、支付、个人理财等解决方案，营收和市值分别快速攀升至42.16 亿美元、218.7 亿美元。细数畅捷通的T 系列软件、CSP 公有云应用、P2P 信贷、畅捷支付等业务，与Intuit的QuickBooks 系列软件、Demandforce 云应用、小额贷款、GoPayment 支付布局如出一辙。因此我们认为，畅捷通有望复制Intuit 的成功路径，打造比肩Intuit、Sage 的全球第三位中小企业金融服务商。
“支付平台”+“大数据分析”+“金融服务”——互联网金融服务商雏形渐显。用友在“支付平台”+“大数据分析”+“金融服务”三大领域的布局正逐步落地，互联网金融服务商雏形渐显：1、“支付平台”：7 月15 日，公司已拿到第三方支付牌照，未来将通过线下POS 收款和线上互联网收付款打造线上线下一体化的支付平台；2、“数据分析”：数据来源多种多样，如管理软件的财务数据、公司的资金看板、POS 伴侣及支付平台上的数据，以及外部银行、工商、税务、公积金等数据，通大数据技术进行风险评估与管理；3、“金融服务”：公司已推出P2P 投融资平台及畅捷贷，并积极筹备畅捷宝等产品。
用友坚定推进“软件及IT 服务+ 数据服务+ 金融/电信服务”平台战略，平台价值逐步体现。近几年来，用友正力求从传统的软件厂商向平台商转型，2014年初更是明确了“软件及IT 服务+ 数据服务+ 金融/电信服务”的平台战略布局。目前，用友在三大业务方向上均持续推进，成效已经显现：1、传统软件及IT 服务方面，通过分销分签策略“减员增效”，费用控制已见成效；2、数据服务方面，公司对UAP 私有云和CSP 公有云的投入不断加大，现已发布UAP2.1 最新版本，基于公有云CSP 的新版会计家园和工作圈测试版用户数量快速增长；3、金融/电信增值服务方面，移动转售和互联网金融正加速推进。上述表明用友已逐渐从产品型公司向平台型公司转变，平台价值有待重估。
维持推荐。预计公司2014-2016 年的EPS 分别为0.58 元、0.73 元、0.90 元，当前股价对应PE 分别为26 倍、21 倍、17 倍，维持“推荐”评级。
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