众业达(002441)2016年半年报点评:工控景气持续下滑 充电站集成稳步推进
【2016-08-17】 本报告导读： 公司工控电气相关业务已逐步反映行业系统性因素，公司主业将随着工控网和充电站的市场开拓业绩释放而逐步回暖。 投资要点： 维持增持评级。2016年上半年公司实现营收29亿元，同比减少5%，实现归母净利0.85 亿元，同比减少26%，工控电气景气度及公司主业回暖略低于我们的预期；考虑充电站及工控网对公司分销及系统集成业务形成有效协同，维持2016-2018 年eps 0.54、0.66、0.79，维持目标价22.85 元，增持评级。 工控电气行业景气下滑依旧，主业回暖依靠工控网与充电站。2016年上半年公司业绩持续下滑，仍是分销集成业务下游景气下滑、需求低迷所致；下游第二产业用电需求仍然低迷，第一、二、三产业和居民生活用电量同比分别增长7.8%、0.2%、10.9%和10.8%，公司工控电气相关业务已逐步反映行业系统性因素；我们预计公司主业将随着工控网（线上工控电气客户补充）及充电站（带动公司电气产品销售）的市场开拓业绩释放而逐步回暖。 众业达充电站逐步加速异地推广。地方公交充电站市场涉及因素较多，公司充电站拓展并未疾风骤雨，2016 年公司已陆续在汕头、四川、内蒙等地取得充电站的局部突破，并与金杯电工合作开拓湖南本地的车桩运营市场，在新能源客车补贴逐年下降的抢装背景下，公司充电站有望凭借珠海银隆等优势资源持续推进释放业绩。 风险提示：新能源汽车推广低于预期风险，补贴落实低于预期风险。 |
