方大炭素(600516)2017年三季报点评:业绩三季度环比显着增长 未来可能步入相对平稳期
【2017-11-01】 Q3 净利高达16 亿元创历史新高，其中8、9 月共11.7 亿元。根据公司发布的公告计算，Q1-Q3 公司的销售收入分别是6.93 亿元、11.21 亿元、34.16 亿元，归母净利润分别是0.74 亿元、3.38 亿元、16.07 亿元。销售收入和净利润的增长绝大部分是由石墨电极涨价所致。根据此前公司公告7月份净利润约为4.3 亿元，从而计算出8、9 月合计净利润约为11.7 亿元。 Q3 管理费用较Q2 高出6.33 亿元。我们注意到公司三季度销售费用和财务费用总体变化不太大，但管理费用由1.17 亿元增至7.50 亿元。如果管理费用维持平稳的话，3 季度公司的净利润将更多。 石墨电极行业价格逐步趋于稳定，并有望持续到取暖季结束后。以超高功率500mm 石墨电极价格为例，年初至7 月底累计上涨9 倍，然后保持稳定，在近期交投有所下滑，但是考虑到11 月15 日取暖季开始后，开封、淄博等地的石墨电极企业有望减产50%，进而能为石墨电极行业的盈利、价格的稳定保驾护航。 投资建议：根据最新的情况，我们小幅上调公司2017-2019 年的净利润分别为37.63 亿元、39.72 亿元，25.02 亿元，但考虑到公司的月度盈利可能就在近几个月内触顶，而对周期股的投资而言，这个可能是影响股价更重要的因素，因此我们继续维持"增持"评级。 风险提示：（1）石墨电极行业大量企业复产的风险；（2）采暖季限产政策执行不达预期的风险；（3）需求下滑的风险；（4）原材料价格上涨过快的风险；5）公司治理不善的风险。 |
