人民网(603000)2013年业绩说明会点评:聚焦移动互联网与彩票业务 打造国际一流新闻网站
2014年所得税优惠政策有望延续，公司各项业务将延续良性发展态势 1、剔除12 年千万级补贴收入影响，公司13 年扣非后净利增速36%，高于扣非前30%的净利增速，业绩增长维持在较高水平。我们预计14 年公司所得税优惠政策仍将延续，剔除所得税后2014Q1 净利增速为69%，高于剔除前31%的净利增速。 2、未来值得关注的业务有：（1）地方广告13 年增速过百，后续占比还将不断提升；品牌广告中金融、汽车增长突出，另将新添奢侈品等领域；世界杯临近，巴西总统邀请主席前往观赛，预计三季度广告收入有望提升。（2）无线业务方面，净网行动提升互联网内容供应商审核需求，公司专业审核资质凸显，有望贡献新收入。 2014年有望加大全媒体布局力度，彩票及移动端业务布局值得期待 1、13 年国内互联网彩票规模达销售420 亿元，增速83%，占全年彩票销量13.58%，后续成长空间可观。人民网用户多为社会精英群体，公司在公益慈善领域承担义不容辞引导责任。我们认为，公司国家队资质将为其获取互联网彩票牌照奠定基础。预计世界杯前夕，澳客或将借助多平台合作、多渠道营销等方式积极拓展用户。 2、移动端方面，我们预计移动手机视频、移动互联网数字阅读、手机端APP 等业务将是布局重点。公司去年60%的新增员工均安置到移动端业务，公司重视程度可见一斑。目前人民网的客户端“人民新闻”已上线，人民日报的客户端也即将上线，虽目前客户端尚处于培育期，用户量级尚未能与腾讯新浪客户端匹敌，我们认为其后续广告价值空间及平台价值不可小觑。 盈利预测与投资建议 公司是A 股市场唯一一家央企背景新闻网站，信息处理综合优势逐渐凸显，业绩增长确定性高，后续投资并购预期强烈，预计彩票，移动互联、垂直频道等将是公司14 年的布局重点。预计公司2014～2016 年EPS 分别为1.32 元、1.86 元与2.62 元，对应当前股价PE 为55X、39X 与28X，维持“强烈推荐”评级。 风险提示： 1、网站用户访问量增速不达预期；2、宏观经济下滑影响广告收入；3、内容价值变现能力不达预期。 |
