双林股份(300100)2017年三季报点评:业绩略低于预期 长期成长性不变
【2017-10-26】 1、业绩增长低于预期，收入增长稳定成本承压。公司前三个季度收入增速较高，但是利润下滑，略低于预期，主要原因有：今年原材料价格涨幅较多，对公司产品成本造成较大冲击；今年公司收购诚烨和增发收购双林投资，产生较大的费用，也对公司今年利润产生一定影响；以及，今年在上海建立研发中心投入一定费用，主要是围绕动力总成的软硬件技术。我们相信这些主要影响因素在明年将弱化，公司长期成长性确定。 2、公司收购双林投资进而100%收购DSI项目，将变速器业务注入上市公司，增强公司产品结构和竞争力。双林投资承诺2017年度、2018年度、2019年度、2020年度扣非净利分别不低于1.7亿元、2.52亿元、3.43亿元和4.12亿元。 3、无人驾驶平台公司稳健发展。公司此前公告投资1亿元，投资自动驾驶项目，平台公司福瑞泰克于2016年9月28日设立，注册资本为人民币5亿元，双林占比20%。平台公司2017年经营目标为完成海外先进ADAS系统的技术转移与掌握，中长期目标为五年后ADAS全面支持中国主机厂与中国汽车工业，五年内在中国乘用车的ADAS市场占有率力争达到15%。 4、盈利预测：不考虑增发预计公司2017年、2018年净利润分别为3.6亿元、4.5亿元，对应PE分别为24.56倍、19.46倍；考虑增发后2017年、2018年净利润分别为5.3亿元、7.02亿元，对应PE分别为20.7倍、15.7倍。 5、风险提示：德洋电子商誉减值风险；重大资产重组进展不及预期。 |
