华域汽车(600741)多领域全球化布局的汽车零部件行业巨头
【2018-01-04】 内饰业务规模优势凸显，车灯、汽车电子、新能源多领域全球化布局 公司背靠上汽集团成长,伴随中国汽车零部件的国产化进程发展壮大。公司客户资源覆盖面广且结构完善，与"上汽系"多个公司以及奔驰、宝马、奥迪、吉利、长城等均建立了良好的长期合作关系。通过重组江森全球内饰业务实现了内饰领域全球霸主的地位。作为内饰件产品多个细分领域的巨头，公司受益于批量采购和集中生产带来的规模优势。公司通过收购上海小糸车灯的全部股权，与麦格纳成立合资公司为大众MEB平台提供电驱动系统总成以及不断在ADAS研发上投入意图从传统的内饰业务转向车灯照明、汽车电子、新能源等多领域布局。公司在国内拥有300 个研发、制造和服务基地，在北美、欧洲、东南亚、南美等地共设有79 个生产制造基地，为国内外众多整车客户提供优质的本土化研发和供货服务，已形成较为完善的国内外产业布局，具备产业集群优势。 客户多元化持续推进，中性化战略降低对"上汽系"依赖 公司一方面根据上汽大众、上汽通用、一汽大众、长安福特、上汽乘用车、上汽通用五菱等传统核心整车客户的需求精心组织生产，提升响应速度，保持配套供货的稳定；另一方面积极强化和吉利、长城、长安、江淮和广汽的合作关系，利用自身在质量、服务、技术和成本上的优势与客户实现协同、共赢发展。2016年公司营收的44.75%来自于上汽集团以外的客户，较2015年提高了六个百分点，公司正逐步摆脱对"上汽系"的依赖，向"中性化"的目标不断迈进。 行业承压龙头稳健增长，低估值带来高安全边际 2018年汽车零部件行业整体将受到来自汽车市场增速下滑与原材料价格上涨的双重压力，华域汽车作为国内汽车零部件龙头企业，目前PETTM为13.9倍，估值合理安全边际高。建议把握汽车零部件行业的确定性投资机会。 风险提示:原材料价格大幅上涨，海外业务进展不及预期。 |
