北信源(300352)2017年三季报点评:营收快速增长 三大业务拓展顺利
【2017-10-27】 主要观点 1.营业收入大幅增长，费用率同比下降 1）公司2017年前三季度实现营业收入27,969.50万元，同比增长24.52%，其中Q3季度营业收入为11,097.19万元，同比增长34.77%。2）前三季度综合毛利率70.98%，较去年同期下降10.83个百分点。3）管理费用率和销售费用率较去年同期分别下降2.97和1.49个百分点。财务费用下降6.37个百分点，主要由公司募集资金利息收入增加所致。4）由于毛利率下滑，前三季度归母净利润同比增速不及营收增速，为12.24%。 2.信息安全业务保持市场领先，大数据领域布局人工智能 1）在信息安全领域，公司是我国终端安全管理市场龙头企业，产品覆盖政府、军队军工、公安、金融、能源等重要行业数千家单位，成功部署数千万终端，连续十一年在国内终端安全管理产品市场占有率排名第一。2017年三季度，公司继续实现信息安全业务稳步增长。2）在大数据领域，公司上半年以自有资金400 万元投资设立人工智能产业技术创新联盟（北京）科技有限公司，持股80%。期待未来人工智能落地，结合公司网络终端大数据分析系统，AI大数据业务将为公司提供新的业绩增长点。 3.互联网领域加强投资，积极拓展海外市场 在互联网领域，公司全力打造"新一代互联网安全聚合通道-信源豆豆 Linkdood"。信源豆豆 Linkdood 填补了企业安全通信聚合平台的空白，产品定位优势加上深厚的底层技术优势，信源豆豆 Linkdood 的市场知名度逐步提升，受到专业客户的高度认可，目前，信源豆豆已实现近千万装机量，客户主要包括政府、金融、军工、公安、能源等行业用户。2017年9月，公司审议通过出资200万美元设立香港全资子公司，加大公司信源豆豆Linkdood等产品境外市场开拓力度，预期未来Linkdood销量会持续稳步上升。 4.投资建议： 公司是国内终端安全领域龙头，信息安全、大数据及移动互联网业务开拓顺利，将成为新的重要增长点。预计2017-2019年净利润分别为0.93、1.12、1.42亿元，分别对应PE为79、65、51倍，维持"推荐"评级。 5.风险提示： 大数据业务不达预期；海外市场拓展不达预期。 |
