华胜天成(600410)2017年三季报点评:业绩大幅增长 转型云计算效果明显
【2017-10-24】 分析与判断 归母净利润大幅增长650.01%，主要由于投资收益和公司向云计算业务转型的影响。公司处置了部分持有的兰德网络股权,兰德网络转为权益法确认的联营企业 ,同时公司确认了国研天成的损益,前三季度投资收益为2.25 亿元，对公司净利润影响较大。扣除了投资收益之后，归母净利润为0.78 亿元，同比仍然增长298.50%，体现了公司向云计算业务转型的效果。 业务转型效果明显，云计算业务高速增长。云计算产品及服务板块收入4.19 亿元，同比增长率达 395.46%，累计达到4.19 亿元规模。主要由于并购了GD 公司带来收入的显着增长，GD 公司在云计算、大数据领域拥有较强综合实力；另外，公司自主品牌的云计算基础软硬件产品进入收入增长期。 公司整体毛利率略有下滑，传统业务恢复增长。今年1-9 月份，公司实现收入39.5 亿元，同比增长25.18%，其中传统IT 系统集成业务实现收入34.97 亿元，同比增长15.11%。公司整体毛利率为16.69%，同比下滑0.26个百分点，其中传统IT 系统集成毛利率为15.86%，同比下滑1.77 个百分点，云计算业务毛利率为31.31%，同比上升了3.63 个百分点。随着公司云计算业务的占比不断加大，预计后续公司毛利率水平将会有所提高。 投资建议 考虑到公司云计算业务的快速增长和GD 公司的并表影响，以及自Power 服务器开始起量，自主可控政策的持续推进以及云计算需求的不断增长，我们预计公司2017-2019 年的利润分别为2.38、2.16、2.79 亿元，对应的EPS 分别为0.22、0.20 和0.25 元，首次覆盖给予"推荐"评级。 风险提示：云计算业务进展不及预期，传统业务毛利率下滑 |
