盾安环境(002011)2017年三季报点评:空调零部件高增长 多项业务持续推进
【2017-10-24】营收大幅增长51.43%，综合毛利率小幅下滑2.09pct，费用率显着下降3.53pct。公司前三季度实现营收58.74亿元，同比大幅增长51.43%，主要受益于空调行业回暖强劲带来的制冷配件大幅增长。受到铜、锌、钢等原材料价格大幅上涨的影响，公司毛利率下滑2.09pct。公司前三季度三费率为16.72%，比上年同期显着下降3.53pct，主要是管理费用率下降3.82pct所致。 家用空调产量维持30%以上增速，公司充分享受行业红利。家用空调产销量在2017年上半年均实现35%以上的高速增长后，在7月和8月分别生产1369万台和1175.2台，同比增速分别达47.1%和30.0%，继续上半年高增长势头。家用空调销量仍然大于产量，供需关系仍然紧俏，未来产销量有望维持增长，带来零配件需求的高速增长，公司收入有望享受行业红利，持续向上。 推进新能源汽车热管理业务，巩固核电制冷，多维驱动业绩增长。设立盾安热管理公司，依托国际技术团队，公司积极推进新能源汽车热管理系统解决方案及关健部件产研，有望受益于新能源汽车产业蓬勃发展，该领域业有望迎来快速成长期。公司中国核电工程有限公司联合研制的"AP1000堆型大型水冷离心式冷水机组"通过国家级新产品鉴定,核电暖通系统领域的领先地位进一步巩固，伴随中国核电建设春风，制冷设备产业有望迎来快速发展。 盈利预测与估值：空调行业增长强劲支撑核心业务成长，并且公司积极拓展高景气度新领域，多维驱动业绩增长。预计公司17-19年EPS分别为0.11 /0.18/0.24元，维持"增持"评级。 风险提示：空调行业景气度下滑；新领域拓展不及预期。 |
