拓维信息(002261)教育业务持续拓展 K12业务增长可期
【2017-12-30】 事件： 公司于11月29日公告，其全资子公司湖南拓维教育发展有限公司控股子公司湖南天天向上信息科技有限公司确认为“长沙教育业务管理平台建设项目”的中标人 评论： 1、中标长沙教育业务管理平台，我们看好K12业务增长确定性。拓维信息全资子公司湖南拓维教育发展有限公司控股子公司湖南天天向上信息科技有限公司确认为“长沙教育业务管理平台建设项目”的中标人。本次中标体现了公司开发基础教育服务管理平台实力，有助于公司打造K12教育一站式在线学习平台，为拓维学堂提供更丰富全面的教育信息化服务，我们看好2018年K12业务增长确定性。 2、携手华为“同舟共济”，公有云业务增长可期。公司12月7日与华为签订战略合作协议，互相达成同舟共济合作伙伴关系，双方将基于华为云，在解决方案打造、服务、生态建设等方面深入合作，为政府和企业提供领先的公有云服务。拓维信息为A股首家“同舟共济”合作伙伴，借助华为云技术与渠道资源，助力公司智慧教育平台项目的发展进程，同时借助华为的硬件设备降低教育云的部署成本。此外，公司自主的游戏代理业务不仅将实现向华为公有云的迁移和部署，并有望将华为的生态合作圈中的游戏内容商转化为增量客户。 3、公司前三季度营收平稳增长。从中报来看，K12、幼教平台用户规模增加带动边际成本下降，报告期内K12教育、幼教平台、手机游戏三大业务持续发力。公司目前拥有强大的教育渠道，聚焦教育优质内容和服务，打通校内、校外、线上、线下教育业务，2017年上半年教育业务毛利率达68.29%。我们认为，公司第三季度营收实现稳定增长仍来源于公司教育业务的发力。从公司三季报来看，公司教育相关产品人力和品牌建设成本仍将持续投入，进一步构筑公司核心竞争力，拓展教育业务。 4、投资建议：维持“强烈推荐-A”。公司战略布局“拓维学堂（K12教育平台）”、“云宝贝（幼教平台）”和教育信息化，研发与品牌拓展持续发力，结合加入华为牵头的云生态体系，我们看好公司未来K12教育、幼教平台、手机游戏三大业务的规模扩张和增长空间。预计2017-2019年备考净利润分别为2.57亿元、3.31亿元、4.19亿元，给予2018年估值为30倍-40倍，对应目标价为9元/股-12元/股。维持“强烈推荐-A”，当前市值86亿元，对应PE分别为33.4倍、26.0倍、20.6倍。 风险提示：教育业务市场拓展不达预期，并购标的整合风险。 |
