北方稀土(600111)2017年三季报点评:稀土价格中枢上移 业绩持续改善可期
【2017-11-02】 事件点评： 量价齐增，经营业绩表现优异。报告期内公司的产品销量与销售价格同比增加，营业收入与上年同期相比增幅为98.97%。北方稀土是我国乃至世界上最大的稀土产品供应商，受益于今年稀土价格增长，前三季度氧化镨钕累计涨幅达76.9%，公司利润大幅增厚。 期间费用上升，符合公司规划。前三季度，公司的销售费用、管理费用与财务费用分别为0.57亿元，3.97亿元与2.01亿元，同比涨幅分别为24.97%，1.39%与182.59%。公司的产销量增加导致销售费用增加，而财务费用大幅增加与公司在报告期内融资规模增加有关，符合预期。 优化产业布局，业绩增长可期。报告期内，公司收购达博文公司49%的股权，进而优化贮氢材料布局，提高贮氢材料的规模与稀土镧铈类产品附加值，有利于增强公司未来在贮氢材料的市场竞争力。公司的“三废”治理工程基本完工，项目总金额为7.94亿元，完成后可以确保产业实现减量化与高效化生产。与此同时，公司收购金熊猫稀土等三家公司对甘肃稀土的股权，收购完成后将合计持有甘肃稀土49.35%股权，发挥资源优势，提高稀土资源的生产集中度，有利于公司稀土统筹生产和成本管控，公司经营业绩未来持续增长可期。 盈利预测及投资建议：预计公司2017-2019年归母净利分别为6.04、9.6、12.81亿元；EPS分别为0.17、0.26、0.35元，以2017年10月27日股价对应P/E为89.51X、56.33X、42.19X，给予买入评级。 风险提示：稀土价格持续性下跌，行业整顿力度不及预期、稀土新材料产业化推进缓慢 |
