川投能源：受益于雅砻江流域水电开展
川投能源 600674 电力、煤气及水等公用事业 研究机构：安信证券 分析师：邵琳琳 撰写日期：2014-04-28 业绩同比提升：2013年实现营业收入11.5亿元，同比上升1.0%，实现归属于母公司所有者净利润13.7亿元，同比上升233.0%，实现基本每股收益0.6883元，拟每10股派发现金0.7元（含税）。2014年一季度实现营业收入3.0亿元，同比下降2.3%，实现归属于母公司所有者净利润4.0亿元，同比上升80.0%，业绩符合我们之前的预期。 投资收益大幅增加：2013年投资收益同比大幅增加10.3亿元，上升225.9%，投资收益的大幅增加是公司业绩上升的主要原因。从具体贡献来看：（1）雅砻江流域水电开发：受益于新机组投产，贡献投资收益16.2亿元，同比增加11.3亿元，上升230.3%，是业绩上升的主要原因；（2）新光硅业：由于光伏行业持续疲软和公司处于停产状态，投资收益为-2.4亿元，同比增亏8341万元；（3）大渡河电力开发：分配现金股利1.1亿元，同比减少1300万元。从2014年来看，受益于雅砻江流域水电开发新机组投产，2014年一季度投资收益同比增加1.7亿元，上升92.5%。 看好雅砻江流域水电开发：雅砻江流域水电开发公司从2012年开始步入投产高峰期，预计2014年将再度投产4-6台机组，目前也已经取得了牙根一级（4×6.5万千瓦）、牙根二级（4×27万千瓦）、孟底沟（4×60万千瓦）、卡拉（4×24.5万千瓦）等一批项目的路条，下游陆续投产，中游开发有序推进，未来贡献投资收益有望持续增加。 投资建议：预计公司2014年-2016年EPS为0.96元、1.23元和1.45元，对应PE为11.8倍、9.3倍和7.9倍，维持“增持-A”投资评级，6个月目标价13.2元。 风险提示：来水不好、雅砻江流域水电开发公司在建工程延后等。 |
