锦江股份(600754)11月RevPAR全面提升 四季度业绩向好
【2018-01-06】 结论与建议： 公司日前发布2017年11月经营资料，超额完成2017年酒店开业和签约目标，11月四大酒店品牌经营向好，单间客房平均收入（RevPAR）上升。受益2017年酒店行业复苏，我们认为2017年第四季度公司酒店产品业绩向好。预计2017、2018、2019年公司将分别实现净利润8.94亿、10.97亿和12.66亿，EPS分别为0.93、1.15元和1.32元，当前股价对应2017、2018、2019年PE分别为37、30和26倍，维持买入评级。 全年开业和签约目标已超额完成：11月净新开业酒店数65家，净新开业酒店均为加盟酒店。截至2017年11月底，累计新开业酒店数达6609家，较2016年净增741家；11月净增签约酒店数144家，截至2017年11月底，累计签约酒店数9193家，较2016年净增1573家。当前已超额完成公司2017年初制定的全年新开业酒店700家，新签约酒店1000左右家的经营目标。 四大酒店品牌经营向好，RevPAR全面提升：根据公司公告，11月，锦江都城系列平均出租率77.67%，同比提升2.18个百分点，其中?金广快捷?品牌提升最为明显，同比提升13.43个百分点，平均房价185.81元/间（yoy+2.7%）,受益出租率和房价同步提升，锦江都城系列RevPAR达144.32元/间（yoy+5.7%）。铂涛系酒店品牌出租率受房价提升（yoy+13%）影响，出租率有所下降，达76.01%，同比下降3.54个百分点，受益房价提升，RevPAR达118.74元/间（yoy+7.9%），铂涛系旗下品牌众多，经营差异较大，根据公司方面的资讯，铂涛起品牌孵化器的作用，随着公司对铂涛系运营日渐成熟稳定，将选择优质品牌进行培育。中端酒店品牌维也纳经营平稳，11月出租率达89.96%，较去年同期微增0.71个百分点，平均房价246.4元/间（yoy+1.2%），RevPAR221.66元/间（yoy+2%）。卢浮系受益出租率提升（11月为63.73%，同比提升4.4个百分点），尽管平均房价略有下降（yoy-1.6%），RevPAR达36.49欧/间（yoy+5.6%）。 受益酒店行业复苏，四季度业绩向好：2017年前三季度，公司受益酒店行业复苏，以及前期兼并收购带来的增量收益，公司业绩表现不俗，四大酒店产品出租率及RevPAR均有提升。尽管10月出租率与RevPAR与去年同期相比增长较平缓，结合11月经营资料来看，我们认为2017年第四季度公司酒店产品业绩向好。 |
