友阿股份(002277)2017年三季报点评:营收净利维持高增长态势
【2017-11-01】 公司公布2017年三季报：公司前三季度的营业收入为51.48亿元，同比增长16.10%，归母净利润为3.01亿元，同比增长28.80%，扣非后的净利润为3.04亿，同比增长31.19%。EPS为0.21。单第三季度的营收为13.93亿元，同比增长12.58%，归母净利润为3300万，同比增长29.77%。同时公布了2017年全年业绩预告：全年增速为0-30%。收入和利润增长的原因有：1.天津奥特莱斯、郴州友阿国际广场、常德友阿国际广场项目拟售商业部分均已达到可确认收入状态；2.资产减值损失同比下降60.44%，主要为友阿小贷计提的贷款损失准备同期减少；3.投资收益增加近1900万，同比增长70%，主要为长沙银行分红增加以及收回玩呗娱乐公司的投资。 三项费用率同比下降0.73个pct.：公司在费用端控制得当，期间费用率同比下降了0.73个pct.，其中，销售费用率同比下降了0.6个pct.为4.88%；管理费用率同比下降了0.54%个pct.为6.18%；财务费用率同比上升了0.42%个pct.为0.47%。财务费用同比增加了2200万，主要原因为公司本期借款增加且郴州友阿国际广场、常德友阿国际广场项目完工利息费用停止资本化。 收购欧派亿奢汇，布局高端奢侈品：公司于5月份收购"欧派亿奢汇"51%的股权，该公司主要从事奢侈品相关的业务，与京东商城、聚美优品、网易考拉购、寺库网各大平台均有合作，代理品牌包括Prada、Gucci、Burberry 等100多家。公司于2014年开始布局全渠道运营平台，有望与线上"友阿海外购"网购平台，线下友阿奥特莱斯、友阿百货等实体业务优势互补，实现协同发展。 盈利预测与投资评级：一般来说四季度和一季度是消费旺季，预计2017-2019年的营业收入分别为72亿，79亿以及87亿，净利润为3.58亿，4.02亿以及4.31亿，对应的EPS分别为0.25/0.28/0.30。且公司持有长沙银行的股权（目前已经在排队IPO），且公司在半年报的基础上，继续保持快速的增长，天津奥莱已经开始贡献利润，年底长沙五一广场地下项目有望试营业。目前百货行业的PE中位数超过35倍，给予公司2018年32-35XPE，6-12 个月合理区间为8.96-9.8元，维持"推荐"评级。 ?风险提示：宏观经济下滑，零售行业复苏不及预期，新项目开展不及预期。 |
