弘亚数控(002833)2017年三季报点评:消费升级推动工业品升级 市占率有望进一步提升
【2017-11-09】 结论：公司2017年前3季度营收和归母净利分别为6.26/1.94亿元，同增59.8%/61.3%；其中Q3单季度分别为2.21/0.71亿元，同增42.8%/26.1%，综合毛利率较Q2下降1.5pct，与Q1持平。公告预计17全年可实现归母净利2.2-2.5亿元，同增42%-61%。基于公司紧抓定制家具发展机遇优秀卡位，长期看市占率有望进一步提升，维持2017-19年EPS为1.79/2.47/3.32元，考虑到估值切换，给予18年35倍PE，上调目标价至86.5元，增持。 与房地产周期扰动相比，更看重消费升级推动工业品升级逻辑：①市场此前担心房地产下行对家具设备投资影响，但我们认为设备支出周期抬头、定制家具快速增长带来设备升级的影响增强，地产周期影响减弱；②家具定制化拉动中高端数控加工设备需求，公司紧跟市场，不断开发新产品和升级优化，产品影响力和经营规模持续扩大，数控钻/加工中心增速远超同行；③对标同行业，公司盈利能力强，技术储备充足，新产品推广迅速；公司向德国豪迈看齐，借鉴巨头崛起之路，积极整合拓展新业务、建立全球销售网络、追求持续增长，未来有望成为全球一流的领先厂商。 长期看，板式家具设备制造整合加速，进口替代趋势明显。①当前板式家具机械行业国内竞争格局分散，随着供给侧改革叠加环保因素影响，小企业逐渐退出，龙头有望整合集中，推动产品转型升级。②随着国产设备性能提升，向数控化、成套化发展，国内企业进口替代及出口市场空间巨大。 催化剂：定制家具渗透率提升 核心风险：下游大客户对国产设备认可度不足 |
