金杯电工(002533)2017年三季报点评:传统业务面临行业去产能压力 新能源业务打造闭环
【2017-11-01】 电线电缆产品稳定增长，行业处于去产能阶段。公司2017 年前三季度业绩同比下降10.91%，主要系云冷智慧冷链物流综合服务中心项目等建设工程尚处于建设及经营初期，尚未形成量产或实现效益，加上主营电缆业务的原材料铜材价格上涨所致。公司所处的电线电缆行业已进入平稳增长阶段，2011 年-2015 年年均增长仅4.5%，且在中低压领域已经出现产能过剩的局面，行业面临去产能的压力。 布局新能源汽车领域，打造新能源产业闭环。公司全面介入新能源汽车领域的时间不长，收入规模不大，但已初步形成“新能源汽车核心零部件+汽车运营+充电设施运营”的产业闭环发展格局。2017 年10 月9 日，公司全资子公司湖南金杯电工新能源科技有限公司取得营业执照并正式设立，经营范围包括动力电池及电池包、新能源汽车零部件、充电桩及充电站等研发、生产、建设和销售。公司新能源汽车租赁以月租、季租、半年租、年租和以租代购模式为主，同时推行分时租赁，致力成为城市绿色出行、智慧交通整体解决方案提供商。公司自主开发移动端租车平台、车辆管理系统、车联网系统及充电桩联网三大系统，建立了完善的售后服务保障体系。 冷链物流业务正在推进，潜在市场需求巨大。公司主导的云冷智慧冷链物流综合服务中心项目，拟建设8 万吨的现代化冷链仓储和初级加工中心、办公和企业孵化中心、商品交易和展示中心、智慧物流管理平台，除了为农产品、食品加工、生鲜零售、物流等企业提供冷链仓储服务外，还就近提供初级加工处理、办公和企业孵化、商品展示、交易的集中场所，为入驻企业提供智慧物流综合管理增值服务。 维持盈利预测与评级不变：公司布局印尼电力电缆市场规避国内激烈竞争，同时积极打造新能源产业闭环格局。我们维持盈利预测不变，预计公司17-19 年净利润分别为1.71、1.96、2.47 亿元，对应的EPS 分别为0.31、0.35、0.45 元/股，当前股价对应17-19 年的PE 分别为24 倍、21 倍、17 倍，维持“增持”评级。 |
