安诺其(300067)2017年半年报点评:染料业务稳定增长 七彩云电商逐步完善
【2017-09-04】 分析与判断 染料业务稳定增长，七彩云电商逐步完善 上半年公司实现营业收入7.22亿，同比增长55.62%；归属于母公司股东的净利润同比增长10.49%。报告期内，公司加强高水洗分散染料、印花染料等差异化产品和染料新产品的销售，使公司染料产销量同比提升，业绩增长。同时上半年七彩云电商渠道建设逐步完善，平台运营营业收入大幅增长，营业收入同比增长16890万元，但平台贸易销售毛利率较低，使总体营业毛利率下降6.91 个百分。 产品与品质的差异化优势明显，抗风险能力强 公司目前拥有分散染料产能3.6万吨，将根据市场情况逐步释放产能，分期达产；活性染料产能8500吨，按照公司规划，产能将提高到2万吨。公司在差异化分散染料如超细纤维用分散染料、高水洗染料，低温活性染料、活性印花染料市场拥有较高的市场占有率。目前差异化产品的发展主要依托新型面料的开发，当前国际大品牌不同类型、不同功能的面料不断进行开发，大中型的印染企业研发能力及业务也都在不断增长，市场的接受度、客户需求增加，公司的差异化染料品种的市场空间也会随之不断提升。 上游中间体短板补齐，公司染料产业链布局趋于完善 公司投资5亿在蓬莱市北沟工业聚集园区建设年产3万吨精细化工中间体项目，该园区是胶东半岛唯一一家经环保部门批复的专业化工园区。目前项目部分产品投产，完全达产后预计项目年营收为10亿。随着高仿棉及混仿织物的市场需求量增加，染料中间体用量大幅增加，并且价格有望持续走高。随着烟台中间体项目投产，公司染料产业一体化布局趋于完善，在提升盈利能力的同时，也提高了抗风险能力。 盈利预测与投资建议 预计公司2017~2019年EPS分别为0.22元、0.32元、0.43元，对应PE分别为30倍、20倍、15倍。维持"强烈推荐"评级。 风险提示： 染料价格低于预期，项目投产进度存不确定性。 |
