露天煤业：再次下调合同煤价 预计14年净利同比降80%
露天煤业 002128 研究机构：广发证券 分析师：沈涛，安鹏 撰写日期：2014-05-12 14 年1 季度每股收益0.19 元 公司13 年实现净利润9.1 亿元，同比回落41.9%，折合每股收益0.69 元。其中单季度EPS 分别为0.3 元、0.01 元、0.13 元和0.24 元。2014 年1 季度实现净利润2.5 亿元，折合EPS 为0.19 元。 l 13 年公司销量同比增3.3%，吨煤均价同比降12.5% 公司2013 年实际生产、收购原煤4650 万吨，同比增长3.3%;2013 年实际销售原煤4645 万吨，比上年同期增长3.2%。13 年公司吨煤均价132 元，同比降12.5%;吨煤成本95 元，同比减0.7%。 公司预计其14 年利润总额2 亿元左右，相当于同比降80% 根据不同煤质，公司从14 年4 月1 日起，下调吨煤售价8-10 元/吨（含税）。公司预计其14 年利润总额2 亿元左右，相当于同比下滑80%。 公司此前预计其14 年上半年净利润2.3-3.5 亿元，同比下滑15%-45%;推算公司判断其下半年亏损。 下调增发价格至5.91 元/股 公司13 年11 月拟募集20 亿元，以收购母公司的霍林河坑口发电公司100%股权（2*60 万千瓦机组）。非公开发行价格不低于8.12 元/股，增发股本不超过2.5 亿股;调整后的发行价格不低于5.91 元/股，增发股本不超过3.5 亿股。其中母公司将以3-4 亿元的现金参与增发。 公司预计坑口电厂2014 年净利润9834 万元，收购市盈率20 倍;增发价格较目前股价低17%，有利于降低发行难度。 预计14-16 年业绩分别为0.13 元/股、0.13 元/股、0.14 元/股 不考虑资产注入，公司14 年市盈率54 倍;如果14 年增发完成，预计公司14 年EPS 将增厚22%至0.16 元，市盈率44 倍。公司估值较高，维持“持有”评级。 风险提示：资产注入的不确定性。 |
