南纺股份(600250)追讨货款 山煤国际深陷三角债
7月22日讯 山煤国际（600546）一边紧急追讨11亿元货款，一边又遭到南纺股份（600250）诉讼讨债，旗下全资销售子公司可能面临经营困难。 南纺股份周二盘后发布公告称，由于支付货款之后未在合同约定时间收到货物，公司向山煤国际能源集团销售有限公司（下称"山煤国际销售公司"）提起诉讼追讨货款，并已获法院立案，涉案金额共计3500万元。 公告显示，南纺股份今年3月25日、5月14日和5月16日分别与山煤国际销售公司签署了3份动力煤销售合同，合同金额依次为1500万元、1000万元和1000万元。南纺股份全额支付了货款，约定相应交货日期为6月24日、8月13日和8月15日。 6月24日山煤国际销售公司并未履行交付义务，南纺股份遂向法院提起诉讼，同时根据合同法相关规定要求解除另外两份尚未到交付日期的销售合同。南纺股份表示，目前三起诉讼均未开庭审理，暂时无法判断对公司利润的影响。 山煤国际销售公司是山煤国际的全资子公司，由于煤炭行业低迷，近年经营并不太平。2013年山煤国际销售公司向山西远鑫实业有限公司购买4000万元的煤炭，支付货款后卖方却未按合同交货。双方后来约定将4000万元货款转为投资入股款，不过远鑫实业一直没有进行股权变更登记。 山煤国际2013年年报显示，2013年销售公司亏损2387.7万元，2013年年末净资产为-296.6万元。截至2013年年末，山煤国际对销售公司实际出资5926.6万元，未计提减值准备。 在不久前的6月底，山煤国际另一全资子公司煤炭进出口公司受青岛港融资骗贷案波及，资金链出现困难，向青岛港骗贷案主角"德正系"追讨11亿元货款。 截至发稿，山煤国际尚未发布与南纺股份的涉诉公告，尚不清楚山煤国际销售公司未能及时履行交货义务的原因。 2014 年业绩大幅增长主要是低基数所致。公司2013 年低毛利率主要受2011 年低谷期销售的无锡项目所拖累，看2014 年，随着后期销售价格回升，我们预期毛利率将恢复3 个百分点至17.5%。而低基数之下，我们预期2014 年业绩有望同比增长82.1%。 盈利预测调整 我们维持公司2014 年盈利预测每股盈利0.30 元，2015 年盈利预测为每股0.33 元。 估值与建议 目前股价分别对应2014/15 年市盈率10.7 倍和9.7 倍，较最新NAV折让3%，我们依然维持“中性”的投资评级，维持目标价3.3 元/股。风险：宏观经济下行风险。 |
