圆通速递(600233)2018年投资要点梳理:"二次创业"开启综合化转型新征程
【2018-01-17】 事件描述 近期，圆通速递收购先达国际控股权项目完成股权交割；同时，公司第一期限制性股票激励计划完成授予。另据公司官网报道，1月7日，圆通速递董事局主席兼总裁喻渭蛟表示：2018年是公司"二次创业"的开局之年，并正式发布新标志体系。在此背景下，我们对公司2018年投资要点进行梳理。 事件评论 2018年快递行业增速预计稳中趋缓，龙头受益集中度提升。2018年1月8日，国家邮政局局长马军胜在全国邮政管理工作会议上指出：预计2018年全年快递业务量完成490亿件，同比增长22%；业务收入完成5950亿元，同比增长20%。2018年快递行业增速预计稳中趋缓，维持高位运行态势，集中度有望进一步提升，公司作为行业龙头有望受益。 "二次创业"开启综合化转型新征程。2017年，公司成功收购先达国际，加强国际化战略布局（先达国际全球拥有52个自建站点，业务覆盖范围超过150个国家、超过2000条国际航线）。2018年1月7日，公司正式发布并启用新标志体系（包括A网普快、B网速配、C网重货快运、航空和冷链等业务新标志），提出加快布局"快递+"产业发展，形成新快递物流、新零售、新科技、新健康、新金融等五大业务板块。"二次创业"有望使得公司在行业综合化转型布局期中获得先发优势。 对内理顺机制，对外服务基层，管理体制有望完善。2018年公司管理体制有望完善：1）对内股权激励落地，提升团队向心力：公司第一期限制性股票激励计划完成授予，覆盖公司核心业务人员、技术人员及骨干员工共177人；2）对外服务基层网点，平衡网络利益：公司董事局主席兼总裁喻渭蛟在公司2018年工作部署大会上提出："圆通要强化服务意识，全力以赴服务好加盟商；全力以赴服务好一线员工。"表明公司在基层管理体制方面有望进一步完善。 维持"买入"评级。公司是快递行业龙头企业，基本面逐步改善，"二次创业"加速综合化转型布局；1季度业绩由于基数较低，增速有望大幅提升。我们预计公司2017-2019年完全摊薄EPS分别为0.54、0.71和0.89元，对应PE分别为31、24和19倍。公司股价经过前期调整，当前估值已具备吸引力，维持公司"买入"评级。 风险提示： 1. 电商增速大幅下滑； 2. 加盟商管理风险； 3. 综合化转型受阻。 |
