世联行(002285)向上修正2014年上半年业绩点评:金融业务推进顺利 成为业绩成
长新动力 投资要点： 维持增持评级 ，维持2014/15年EPS0.54/0.68元预测。世联行与搜房战略合作有助于强化公司互联网基因，弥补线上业务短板，推进祥云战略加速落地，同时金融业务顺利推进将成为业绩成长新动力，我们维持公司增持评级及11.67 元目标价。 我们认为公司全年代理销售完成4000 亿为大概率事件。1）下半年房地产市场新增供给压力仍较大，预计价格有调整压力，但销量有望见底回升，利好代理公司；2）房地产市场调整利于大代理商提升市场份额。房地产市场调整时，开发商更倾向于同大代理商合作，以确保实现理想的去化速度和回款速度，同时小代理商生存环境趋恶劣，为代理龙头提供了良好的并购机遇；3）根据公司公告，截止到6 月底，公司已完成代理销售1304 亿，占全年目标32.6%，预计全年代理销售完成4000 亿目标为大概率事件。 金融等新业务发展速度超市场预期，为业绩成长持续贡献动力。1）因代理业务结算和金融服务业务发展顺利，公司向上修正2014 年上半年业绩，预计归属于母公司净利润同比增长10%-40%；2）家园云贷自2013 年5 月上线以来，发展迅猛。根据公司披露，2013 年全年放款1.5 亿元，到2014 年4 月，家园云贷单月放款金额超过1 亿元；3）因我们业绩预测中已考虑家园云贷的高成长性，故维持世联行2014/15 年EPS0.54/0.68 元预测。 催化剂：祥云战略推进、搜房合作推进、并购整合预期兑现 风险提示：房地产市场销售下行、祥云战略推进慢于预期 |
