兰太实业(600328)29亿收购大股东优质资产 综合盐化工龙头再起航
【2018-01-12】 29亿收购大股东盐化工资产。公司公告，拟以不低于10.82元/股发行股份并支付现金10亿元，向控股股东吉兰泰集团购买其持有的盐化工资产，包括氯碱化工100%股权（作价25亿元）、高分子公司100%股权（作价1.5亿元）、纯碱业务经营性资产及负债（作价2.6亿元），并通过定增募集配套资金不超过11.7亿元。此次重组完成后，兰太实业将在原有金属钠、纯碱、盐等业务基础上，新增聚氯乙烯树脂、烧碱、煳树脂等板块，实现吉兰泰集团的优质盐化工业务整体上市。 此次收购的标的中，氯碱化工主要从事聚氯乙烯树脂、烧碱等产品生产及销售，拥有PVC产能40万吨、烧碱产能36万吨。2015、2016及2017年1-8月，净利润分别为-1.72、2.69、3.48亿元。高分子公司主要产品为煳树脂，目前已建成年产4万吨煳树脂生产线（17年9月正式投产），未来计划继续扩产4万吨。纯碱产能进一步提升，收购完成后公司将拥有91.2万吨权益产能，包括昆仑碱业120万吨（51%股权）及吉兰泰纯碱30万吨。 综合盐化工龙头再起航。兰太实业是集盐、盐化工、医药健康产品等生产销售为一体的综合性企业，原有主营产品包括金属钠和纯碱。公司是金属钠生产龙头企业，现有产能6.5万吨，占全球产能的47%，竞争优势明显。根据卓创资讯统计，2017年金属钠平均价格2.1万元/吨，同比增长12.9%，纯碱平均价格1947元/吨，同比增长35%。此外公司新增2 万吨/年金属钠项目以及1.2 万吨/年高品质液态钠项目已建成投产，盈利能力大幅提升。本次注入大股东优质资产，公司盐化工产业链得到大幅延伸，将进一步提升盈利能力和协同优势。 盈利预测与投资评级。预计2017-2019年公司传统主业的净利润分别为2.46亿元、2.83亿元、3.14亿元，对应EPS 分别为0.56/0.65/0.72元/股。预计公司2019年重组完成实现并表，2019年摊薄后EPS（总股本为7.02亿股）为1.29元/股。参考同行业公司估值水平，给予2018年20倍PE，目标价13元，维持"增持"评级。 风险提示：产品价格下跌；下游地产不景气；收购不及预期的风险。 |
