佳都科技(600728)智能化行业践行者 紧抓新时代IT产业发展机遇
【2017-12-20】 智能化产业践行者，智能安防和轨交两大核心业务。公司专注于智能化技术和产品的研发，总部位于广州，核心业务线为智慧城市（安防）和智能轨交， 16 年毛利占比分别为37.1%和29.4%。前者产品包括公安联网平台、实战平台、车辆大数据平台等，后者包括自动售检票、屏蔽门、综合监控和视频监控四大核心系统。公司业务覆盖金融、安防、交通、司法等多个领域，遍及广州、北京、上海、新疆等三十多个城市。 核心业务高景气，带动业绩增长。公司两大核心业务处于高景气周期，符合新IT 产业发展趋势，智慧城市业务收入13-15 年CAGR30.4%，16-17 前三季度若剔除部分存量合同延后实施结算因素，收入平均增速也在30%。安防市场受益于"雪亮工程"等政策支持、以及新技术变革下的市场新需求，行业处于高景气周期。此外， "十三五"规划下城轨信息化投入力度不断加大，二线城市成为发力点。需求层级的提高和技术驱动下，行业进入壁垒、市场集中度提升，技术突出、具备大型项目经验及雄厚总包实力的优质公司更具优势。 技术驱动卡位人工智能前沿，技术优势叠加产业应用平台。技术的进步和新需求下行业生态的变化，使得有完善技术体系布局和全产品解决方案的企业更易受到客户认可。公司重点布局大数据、机器视觉等人工智能技术，人脸识别方面参股的云从科技技术领先，视频结构化方面投资了千视通，云平台方面以视频云+"为代表的立体化防控体系整合多元数据、结构化处理。公司利用AI 技术构建智慧城市、安防、轨交的智能化管理，技术与智能安防、轨交信息化应用相结合，符合当前政策和产业发展趋势。 拥抱政策红利，拓展新IT 时代产业布局。随着国家顶层人工智能政策的清晰， 地方性相关新兴IT 产业推动规划也陆续出台。广州着力实施"IAB"计划， 政府引导资金+社会资金筹集，发展新一代IT 技术、人工智能、生物科技等战略新兴产业。背靠广州大环境，公司与广州市工业转型升级发展基金共同出资设立的人工智能产业基金，专注于投资以人工智能、物联网、大数据为核心的新一代信息产业及工业4.0 领域，有利于公司利用产业资本运作储备优质企业，进一步提升竞争力，紧抓新时代地区经济和产业转型机遇。 盈利预测与投资建议：我们预测公司2017~2019 年EPS 分别为0.20 元、0.28 元和0.36 元。我们看好公司在新IT 和AI 技术，特别是人脸识别、视频结构化、视频大数据等领域的拓展，看好公司智慧城市和智能轨交业务在全国范围内进一步拓展市场的能力。参考可比公司估值，我们认为可给予公司18 年约45 倍市盈率，6 个月目标价12.6 元，维持"买入"评级。 风险提示：智慧城市业务订单确认不及预期，轨交运营服务拓展不及预期， 智能化产业应用拓展不及预期。 |
