郴电国际(600969)事件点评:获得郴州两个污水厂 进一步整合当地公用事业资源
1．两个污水厂近期处理能力10 万吨/日，项目投资3.3 亿元。 根据规划，公司的全资子公司郴州自来水公司将负责建设郴州第二污水处理厂和第四污水处理厂及配套管网，近期处理能力为4 万立方/日和6 万立方/日，远期（2030 年）处理能力为8 万立方/日和24 万立方/日；近期项目总投资为1.11 亿元和2.26 亿元，二污将于14 年11 月开建，四污将于14 年10 月开建，建设期1 年。 2、该项目为贡献工程收入和运营利润 二污和四污将于15 年建成投产，工程总投资3.37 亿元，以公用事业公司8%-10%的投资收益计算，预计该项目将为公司15 年贡献利润2700-3300 万元左右；而以1 元/吨的污水处理费计算，在15年建成投产后可为公司每年贡献500 万元左右的运营利润。 3、二污、四污的获批标志着公司在整合郴州公用事业资源的道路上继续迈进。 公司负责郴州320 万人口电网运营和城区50 万人口的自来水供应，随着募投项目东江引水工程的建成投产，公司供水面积将扩大至郴州城区及周边资兴、桂阳两县。本次两个污水处理厂建设项目的获批，公司在内埠整合公用事业、外埠市场化扩张的道路上继续迈进。 盈利预测与评级： 二污和四污项目建设进度和投资额略超我们此前预期，将为15 年增加利润2700-3300 万元左右；电力体制改革方案有望将于年底前出台，公司受益于输配分离、配售分开、直供电的改革政策；公司已经获得国内最优质水源东江水库的取水权，未来将围绕优质水资源进行深度开发，进一步提升盈利和估值。我们看好公司长期发展的趋势，预测14-16 年EPS0.81 元、1.22 元、1.37 元（14 年股本以2.2 亿股计算，15 年股本以2.8 亿股计算），PE19、12、10 倍，维持强烈推荐的评级。 |
