国电清新(002573)员工持股计划草案点评:全民皆兵 向前进
点评： 员工持股叠加股权激励，全民皆兵！此次员工计划草案公告，公司拟向员工发布持股计划，涉及股票数量不超过915 万元，涉及股份数占公司总股本1.72%。这次员工持股计涉及员工374 名，占员工持股计划（草案）公告前一日公司员工总数的64.75%。具体到激励名单，此次员工计划激励的重点对象在公司366 名普通员工，而8 名董事、监事及高级管理人员仅象征性参与持股计划。此前的股权激励方案草案的重点激励对象在公司董事、高级管理人员、公司业务（技术）骨干人员等86 人。因此，员工持股叠加股权激励草案，极大扩大公司激励对象覆盖范围，有望在公司形成全民皆兵的工作氛围，普通员工利益与公司未来发展形成正反馈效应。 一心向前进！根据此前的股权激励草案所拟定的行权条件：以14 年为基数，15-17 年归母扣非后净利润增速不低于85%、170%、270%。股权激励行权条件高，按照我们测算14 年公司归母净利润为2.7 亿元，以此为基准，公司15-17 年三年净利同比增速为85%、45.9%、37%，三年复合增速为54.7%，17 年公司将形成超10 亿元净利润水平！公司在这个时点发布员工持股计划，员工利益与公司高管利益、公司股东利益趋于一致，将有力提升股权激励方案成功行权的可能性。 投资建议：维持增持评级。我们预测公司14-16 年EPS 为0.51、0.94、1.42 元，对应PE 为54X、29X、19X。我们认为：公司员工持股计划叠加先前股权激励方案，员工、高管与股东利益趋于一致，有力支撑公司短期EPC 订单的预期放量和长期外延扩张的业务多元转型。按照17 年10 亿元净利润水平，同时给予合理估值20 倍，公司市值有望达200 亿。 风险提示：外延并购低于预期；脱硫脱硝业务不及预期等。 |
