南方汇通(000920)事件点评:高管增持彰显信心 持续强烈推荐
事件： 公司于2015 年1 月20 日上午收到董事会秘书周海泉先生的通知，其于2015 年1 月20 日上午通过二级市场以自有资金购入公司股票68300 股，本次购买的成交均价为15.83 元/股，本次购买后持有股票数量68300 股，本次购买后持有股票数量占公司总股本比例为0.00016%。 主要观点： 1．公司高管购入公司股票，彰显信心 公司董秘周海泉先生以15.83 元/股的价格购买6.83 万股公司股票，总成本108.12 万元。我们认为，公司管增持的行为表明公司内部人对公司发展的信心。 2、公司进入快速发展期，前景看好 公司的反渗透膜技术是国内当之无愧的龙头，多次承担国家级和省级重大科技项目，截止2012 年公司在国内的反渗透膜市场占有率为10%，仅次于美国陶氏和日东电工（海德能）。公司的沙文基地一期预计2015 年投产，届时公司的年产能将达到1700 万平方米，较当前800 万平方米的总产能增长112.5%。到2020 年公司的总产能将达到5300 万平方米，产品线更加完善。预计在需求拉动、产能释放的背景下，公司膜制品增速有望超过40%。 公司的棕纤维产品有望继续保持当前增速。目前我国正逐步步入老龄化时期，公司的大自然品牌更加符合老年人的需求；同时，随着我国居民收入水平的逐步提高，对中高端品牌的承受能力也在不断增强。2011 年-2013 年公司的棕纤维产品营业收入复合增长率为31%，考虑到房地产市场对家具行业的影响，我们认为该业务有望稳定在25%的增速 结论： 公司是中国南车集团旗下新产业战略的重要载体，公司的反渗透膜具有很强的技术优势，在国内反渗透膜市场占有很高的市场份额，尤其是家用净水器领域占有绝对市场份额，随着公司产品在工业领域的不断扩张，公司市场份额有望持续扩大。我们认为，公司当前的两大主业正处于上升周期，未来3-5 年有望持续保持30%-40%的增长。本次高管增持从侧面印证了我们对公司发展前景的估计。我们预计公司2014-2016 年营业收入分别为19.06 亿元9.7 亿元和12.44 亿元，其中2015 年的营业收入下降是因为考虑了铁路资产的剥离；净利润分别为1.43 亿元、1.24 亿元和1.72 亿元，每股收益分别为0.34 元、0.29 元和0.4 元，对应PE 分别为53X、62X 和45X。维持“强烈推荐”评级。 |
