碧水源(300070)2014年业绩快报低于预期
最新消息 碧水源1 月31 日公布了2014 年业绩快报，公司预计2014 年净利润为人民币8.93 亿-10.56 亿元，同比增幅为10%-30%。 分析 公司的业绩快报区间低于我们的预期。我们此前预计2014 年公司净利润约为人民币11.51 亿元，而万得市场一致预测为12.06 亿元。我们认为，伴随着公司规模的增长，基数提高拖累盈利增速显示出下滑趋势：2012 年公司的净利润增速63%，2013 年降为49%。 公司计划通过定增募集资金，支撑公司未来的增长。2014 年12 月份，碧水源公布了修订后的非公开发行股票预案，计划发行不超过2.54 亿股，募集资金不超过人民币78.86 亿元，用于11 个项目（主要是MBR 膜生物反应器项目），项目建设类型包括BT/EPC/BOT/TOT；公司预测这些项目的内部收益率大概在8%-9%。 《水污染防治计划》可能成为股价推动因素。近期政府发布了一系列环保政策：2015 年1 月14 日国务院发布了《关于推行环境污染第三方治理的意见》；1 月19 日财政部印发了《PPP项目合同指南（试行）》；1 月29 日发改委等发布了《关于制定和调整污水处理收费标准等有关问题的通知》，要求2016 年底前设市城市的污水处理费应调整至不低于0.95 元（居民）和1.4 元（非居民）。市场原本预期《水污染防治计划》将于2014 年底前出台（媒体报道，例如和讯新闻网、21 世纪经济报道等），但我们认为可能由于环保部长变更等因素有所推迟，根据中国水网（1 月13 日的报道）等消息，该方案已经经过各部委会签同意，正在等待国务院批准。根据新闻报道，《水污染防治计划》的投资规模大概2 万亿元，目标是在2017 年前消灭劣五类地表水。 潜在影响 我们维持对于碧水源的盈利预测、目标价和买入评级，等待正式年报公布。 |
