中山公用(000685)投资收益超预期 上调盈利预测
公用事业平台价值有待挖掘。公司目前已经形成了水务、地产、金融、能源四大业务板块，今年又购买了中港客运联营有限公司60%股权，进入新的业务领域。公司以公用事业为主要发展方向，是地区性的平台型公司，盈利能力稳定、现金流情况良好。 广发证券盈利超预期，投资收益支持公司市值增长。广发证券发布业绩快报，2014 年净利润超过50 亿元。截至1 月9 日收盘，广发证券总市值1,533 亿元，按照11.6%的持股比例计算，公司持股广发证券市值达到177亿元，同日公司总市值仅为168 亿元。除广发证券外，公司还参股中海广东天然气、银达担保、济宁中山公用等公司，均具有良好的盈利能力。公司目前市值规模未反映其公用事业平台和参股公司的价值，具备较大的提升空间。 混合所有制改革为公司注入活力。公司以优质资产引入优质投资者复星集团，目前股权变更已经完成。复星集团将利用其雄厚的资本实力和优秀的发展理念与执行力，支持中山公用进一步做好环保主业，成长为跨区域的环保龙头企业。 评级面临的主要风险 投资收益出现大幅波动。 募投项目建设进度和盈利情况不达预期。 估值 基于广发证券2014 年业绩预告及未来盈利预测，我们上调公司2014-2016年每股收益预测为0.92、1.28 和1.62 元（此前为0.84、1.02 和1.16 元），对应当前股价分别为23.5、16.9 和13.3 倍市盈率，维持对公司的买入评级和30.00 元目标价。 |
