骆驼股份(601311)2017年三季报点评:3季度业绩符合预期 维持"推荐"
【2017-11-08】 发展趋势 3 季度公司实现销售收入20.41 亿元，同比增长16%，环比增长19.9%。报告期内，公司启停电池销售量比去年同期增长192.31%。目前，公司量产的AGM 启停电池配套厂家包括上汽通用、上汽商用、重庆长安、广汽菲克、神龙、东风乘用和江铃控股等。3 季度毛利率为20.5%，同比下降0.5 百分点，环比下降1.1 百分点。我们预计主要由于公司废旧电池回收业务受益于三季度的铅价上涨。 新能源汽车业务继续推进。7 月，公司与克罗地亚Rimac、Greyp公司及其创始人Mate Rimac 先生签订了关于Rimac 及Greyp 公司股份的正式认购协议，公司以合计3，000 万欧元投资于Rimac 和Greyp 公司，在两家公司持股19.35%。9 月，公司与Rimac 就在中国共同投资设立中克骆瑞科技有限公司（暂定名）从事电动汽车零部件制造。我们认为公司与Rimac 在中国设立合资公司可以加强双方在电机、电控、电池管理系统等业务领域的深度技术合作，并将加快其国际领先技术在合资公司实现制造转移。 盈利预测 为反映3 季度业绩同比下滑，我们将2017、2018 年每股盈利预测分别从人民币0.81 元与1.03 元下调17%与21%至人民币0.67 元与0.82 元。 估值与建议 目前，公司股价对应2018 年18 倍市盈率，接近过去4 年平均市盈率负一倍标准差水平，我们认为目前估值吸引力较高，我们维持推荐的评级和人民币20.00 元的目标价，较目前股价有33.78%上行空间。 风险 原材料价格波动超预期。 |
