湖南黄金(002155)2017年半年报点评:1H2017业绩超预期﹔受益金价上涨
【2017-08-31】 1H2017 业绩超过预期 湖南黄金公布1H2017 业绩：营业收入45 亿元，同比增长44%；归属母公司净利润1.6 亿元，同比增长2.4x，对应每股盈利0.14元。扣非后归母净利润1.8 亿元，同比增长102%。2Q17 单季度归母净利润9600 万元，同比/环比增加75%/44%。公司上半年业绩同比取得大幅增长的主要原因是主要产品量价齐升。 评论：1) 产量同比上升。1H17 公司自产金产量约2.5 吨，同比增长21%。锑品和钨品产量分别为1.7 万吨和1290 标吨，同比分别增长17%和27%。2) 受益金价上涨。1H17 国际金价/国内金价同比分别上涨1.5%/8%。2Q17 国际金价/国内金价环比分别上涨3.3%/3.2%。3) 1H17 综合毛利率稳定在14%，但受益价格上涨，金属开采板块毛利率同比增加5.7ppt 至52%。4) 资产减值损失同比增加1830 万元，影响EPS 约0.02 元，主要是由于坏账损失增加。5) 财务费用同比下降34%，主要是由于借款减少使得利息支出下降。1H17 财务费用率同比下降0.5ppt 至0.4%。 发展趋势 金价下跌空间有限。年初至今国际金价累计上涨~12%。向前看，我们认为未来全球不确定性仍然将对黄金需求形成支撑，而在美元走弱的背景下金价下跌空间有限。中长期来看，我们看好黄金作为多元化投资工具及储备资产的需求增长潜力。 黄金洞矿业盈利显着改善。1H17 黄金洞矿业实现净利润6680 万元，同比大幅增加126%，成为公司盈利的稳定及重要来源。 盈利预测 考虑到公司上半年业绩超预期，我们将2017、2018 年每股盈利预测分别从人民币0.1 元与0.11 元上调133%与120%至人民币0.24 元与0.25 元。 估值与建议 目前，公司股价对应2.6x 2018e P/B。我们维持中性的评级和人民币15.00 元的目标价。目标价对应3.7x 2018e P/B。 风险 金价超预期下跌。 |
