宝钢股份(600019)2017年预告盈利超190亿元 三大看点持续贡献业绩增量
【2018-01-30】 业绩预告：公司预计2017年实现归母净利润190.7-197.7亿元，其中17Q4盈利74-81亿元，环比增34.5-47.3%。2017年Q1-Q3公司归母净利润分别为38、24、55亿元。假设17Q4公司商品坯材销量环比持平，则17Q4吨钢归母净利润高达645-706元/吨，环比增166-227元/吨。2017年公司汽车板销量超过1200万吨，其中冷轧汽车板近900万吨，龙头地位彰显。 宝武协同：2017年实现协同效益13.56亿元，超额完成10亿元的年度目标。2017年宝武基本实现职能管理全覆盖，采购、销售部分业务集中统一，武钢有限正式员工劳动效率提升11.2%，生产、设备、劳务及其他协力人员精简约30%，费用降低20%，17Q3扭亏为盈，单季实现利润总额8.55亿元。根据公司官网，2018年公司将持续推进武钢有限冷轧厂制造能力的提升，以实现设备稳定、成本下降、质量提升，产销研合力推进宝武冷轧汽车板迈向同质量、同服务、同品牌、同价格。公司限制性股票解除限售业绩考核要求2018年宝武协同效益定比2016年不低于20亿元，2019-2020年要求不低于30亿元。 湛江钢铁：成本低效率高，盈利能力突出。湛江钢铁投产后快速达标达效，成本竞争优势突出，产品结构持续优化，我们预计湛江基地2017年盈利超20亿元。2017年9月年产能255万吨的湛江1550冷轧产线投产，湛江基地冷轧产品占比由23%提升到44%，随着产线的达产达效，我们预计2018年有望继续贡献业绩增量。2017年12月湛江冷轧超高强钢工程开工，主要生产汽车用高强普冷和高强热镀锌，最高强度等级1180MPa，设计年产能38万吨，计划2019年9月竣工投产。2018年湛江基地将启动3号高炉前期工作。 成本削减：2018-2019年挑战目标分别为23、47、61亿元（定比2017年）。2016年公司提出三年降本计划，目标2016-2018年削减成本40、60、70亿元（定比2015年，不含东山与青山基地），2016年超额完成58.5亿元，2017年前三季度削减55.4亿元，完成年度目标的92%。2017年1月公司提出新三年成本削减目标，在增加东山基地、青山基地、武钢激光拼焊和托管单元的基础上，定比2017年，2018-2020年确保累计削减成本100亿元，挑战130亿元，2018-2020年成本削减挑战目标分别为23、47、61亿元。 盈利预测及投资评级。宝武协同、湛江基地、降本增效，三大看点持续贡献业绩增量。我们预计17/18/19年EPS为0.88/0.97/1.03元，按1月26日收盘价9.71元计算PE分别为11.08x/10.01x/9.41x。参考可比公司，给予宝钢2018年11倍PE，目标价10.67元，维持“增持”投资评级。 风险提示。汽车产销低迷；宝武协同不达预期。 |
