新钢股份(600782)降本增效成绩显着 受益行业回暖业绩大增
【2018-01-31】 事件 1月29日，公司发布《2017年年度业绩预增公告》，预计公司2017年度实现归属于上市公司股东的净利润在30亿元到35亿元之间，与上年同期相比公司业绩同比增长497.60%至597.21%。公司四季度单季度实现归母净利润16.25亿元—21.25亿元，环比增长102.37%—164.63%。 行业回暖带动板材利润修复，公司业绩大涨 2017年行业受整体供需关系改善，价格持续上行，带动钢企利润上涨。板材产品自二季度末，盈利能力逐步开始修复，2017H2板材价格指数环比上涨13.8%，热轧、冷轧平均吨钢毛利环比上涨102.59%、82.79%至1276.8元、1045.69元，其中2017Q4分别环比上涨27.3%、41.1%。根据公司前三季度经营数据显示，公司前三季度冷轧钢材生产130.80万吨，热轧钢材494.29万吨，销售量分别为133.49万吨及504.16万吨。产销量情况较前两季度来看，保持稳定生产，但平均售价较第二季度环比提高，其中冷轧钢材由Q2的3996.67元/吨上涨至4013.34元/吨，热轧钢材由Q2的3130.29元/吨上涨至3217.65元/吨，板材利润修复带动公司业绩大涨。 定增获批利好公司降本增效得到实质性进展 8月2日，公司非公开发行股票的申请得到了中国证监会的审核并予以通过。此次定向增发A股股票募集资金不超过17.60亿元。其中，12.6亿元用于煤气综合利用高效发电项目，有利于公司在生产端降低成本，随着高效发电项目逐步投入使用，公司未来成本仍存有降低空间。另外5亿元用以偿还银行贷款项目。截至2017年3季度，公司资产负债率63.28%，财务费用2.6亿元，均处于行业较低水平。为5亿元银行贷款偿付后，财务成本将进一步下降，增厚企业利润。 公司经营稳定，上调盈利预测 考虑到2017年板材产品上半年盈利较弱，自三季度后盈利能力逐渐修复，2017H2热轧、冷轧全国平均吨钢毛利分别较2017H1上涨102.6%和82.8%，随着2018年国家继续压减产能3500万吨，行业基本面继续改善，钢材价格在高位将获得支撑，预计公司利润仍有较大上涨空间。预计公司2017-2019年EPS由0.71元，0.80元，0.84元上调至1.03元，1.27元，1.39元，对应2017-2019年PE为7.78倍，6.31倍，5.77倍。按照2018年EPS1.27元10倍PE计算，上调目标价至12.7元，维持买入评级。 风险提示：宏观经济及供给侧改革不及预期，公司治理等风险。 |
