陕西煤业(601225)17年业绩预增274％左右 基本符合预期 维持买入
【2018-01-23】 陕西煤业(601225.CH/人民币9.25, 买入)发布17年业绩预增公告，预计2017年归属于上市公司股东的净利润为100亿到106亿元，同比增加263%到285%（中值274%），比预期略低5%左右，但总体可以接受。 根据测算，第四季度归属母公司净利润19.3亿元到25.3亿元，环比下降26%到3%（中值15%），业绩下降可能与煤炭公司习惯于4季度集中计提成本费用坏账减值有关。扣非后归属母公司净利润为99.6亿元到105.7亿元, 同比增加280%到303%，扣非后第四季度归属母公司净利润19亿元到25亿元，与扣非前相似，环比下降幅度也相似。 公司盈利能力强劲，预计17年吨煤净利高达100元，行业名列前茅，预计18年这一水平将继续维持。未来公司及母公司将会充分受益于煤炭产地向西部转移的趋势，体量将会不断变大，成长性可期：小保当2号矿井（建设规模1,300万吨，初期投产规模800万吨，权益占比60%）已于去年12月获得发改委批复，预计今年9月投产，今年预计释放产量300万吨。19年在满产的基础上可能还会考虑核增产量。预计今年母公司陕煤化集团会有1,000万吨新产能投产，未来存在资产注入的可能（履行上市时的承诺）。此外，公司近期在已经投资30亿元的基础上再次投资70亿元通过2年期的信托计划持股隆基股份（全球最大的太阳能单晶硅片制造商）成为其第四大股东（持股比例5%），用于布局新能源，顺应未来能源发展的趋势和政策导向，与现有业务形成互补，提高抵御风险的能力。 公司具有可持续的较好成长性、盈利性和业绩、高分红率（40%）、低估值（18年8倍市盈率）的特点，具有较好的估值安全边际和高弹性进攻性的双重特点，我们认为是优秀的煤炭投资标的，维持买入的评级。 |
