景嘉微(300474)2017年年报点评:业绩符合预期 长期看好公司前景！
【2018-02-08】 事件： 公司公布2017年年度报告，期内实现营业收入3.06亿，同比增长10.16%；归母净利润1.19亿元，同比增长12.86%；扣非后归母净利润为1.07亿元，同比增长11.44%。基本每股收益0.44元。 评论： 1、图形显控产品仍是公司收入主要来源。 期内公司图形显控产品实现收入2.27亿，同比增长9.25%，毛利率为77.12%，同比增长1.21%，占整个营业收入的74.38%，仍是公司目前收入主要来源。公司在图形显控领域拥有图形显控模块、图形处理芯片、加固显示器、加固存储和加固计算机等五类产品，其中图形显控模块是公司最基本产品，目前在行业中占据优势地位，同时公司的图形显控产品近年来一直积极向其他领域延伸，如加固显示器、加固存储，还延伸至图像处理模块、加固计算机等，并不断向更为广阔的车载和舰载显控领域拓展。 2、芯片业务增长显着。 公司的芯片业务实现收入1725万元，同比增长140.39%，增长迅猛。目前国家对信息安全体系明确了自主可控的要求，通过"核高基"重大专项以及《中国制造2025》等专项和指引，对芯片行业不断加码扶持力度。公司在成功研制JM5400图形处理器基础上，正在研发下一代图形处理芯片，支持可通用编程体系架构，具备opencl计算加速功能，未来应用领域更加广阔，预计公司将充分受益于集成电路产业大发展。 3、持续的研发投入铸就坚实壁垒。 期内公司研发费用为5803.72万元，同比增长15.76%。截至2017年12月31日，公司共申请92项专利（78项国家发明专利、14项实用新型专利），其中50项发明专利、8项实用新型专利均已授权，登记了50项软件着作权。公司持续专注以JM5400为架构基础的产品运用，加大研发投入，针对小型机载天线、伺服控制系统、小型机载微波射频前端、图像处理技术、后端信号处理算法等系统和下一款图形处理芯片、下一代GPU开展预先研究、产品开发和技术攻关，取得了初步成效，提升了公司在图形显控领域的核心竞争力，不断铸就坚实壁垒。 4、股权激励机助推公司长远发展，国家集成电路基金参与公司增发彰显对公司的信心。 公司在期内实施了股权激励，激励对象共101人，包括高级管理人员、中层管理人员、核心技术（业务）人员等，共授予339.6万股，授予价格为17.26元，有助于充分调动核心员工的积极性，有利于公司的长远发展。另外公司2018年1月19日发布非公开发行预案，募集资金总额不超过13亿元，将用于高性能图形处理器研发及产业化项目、面向消费电子领域的通用类芯片研发及产业化项目、芯片设计办公大楼项目和补充流动资金。其中国家集成电路基金认购金额占本次非公开发行募集资金总额的90%，即不超过人民币11.7亿元，发行定价基准日为非公开发行股票发行期的首日，限售期为36个月，充分表明国家集成电路基金对公司未来发展的信心。 5、业绩预测。 公司在期内实施了股权激励，激励对象共101人，包括高级管理人员、中层管理我们预测，2016-2018年公司EPS为0.87、1.13、1.45元，对应目前股价PE为153、118、92倍，维持"强烈推荐"评级。 风险提示：客户集中度过高导致军品订单波动增大、潜在竞争对手的进入导致公司盈利能力下降。 |
