光库科技(300620)国内光纤器件龙头 自主创新实力强劲
【2017-04-25】 独到见解： 公司是自主创新研发、生产和销售光纤器件的高新技术企业，主要产品为光纤激光器件和光通讯器件，成功应用在“嫦娥三号”登月项目、海底光网络、国家点火装置等需要极高可靠性的领域。凭借强劲的自主创新研发能力、稳定和可靠性强的产品质量在国内外光纤器件市场树立了良好口碑。 公司的毛利率水平近年来稳定在50%以上，净利润增速高于营收增速。 投资要点 1. 毛利率稳定在50%以上，净利润增速高于营收增速的光纤器件龙头公司专业从事光纤器件的设计、研发、生产、销售及服务，主要产品为光纤激光器件和光通讯器件。公司营业收入从2014 年的1.10 亿元增加到了2016 年的1.76 亿元，复合增速达到26.73%，净利润从2014 年的0.24亿元增加到了2016 年的0.50 亿元，复合增速高达42.42%，净利润增速（42.42%）明显高于营业收入增速（26.73%）主要是由于公司在收入增长的同时对成本和期间费用进行了有效的控制。 公司主营业务毛利率水平较稳定，近年来维持在50%以上，主要是由于公司拥有强大的研发实力、完善的生产工艺，公司的定制型产品使公司对产品具有较强的定价能力，同时公司在成本的控制方面具有较强的能力。 2. 专注于光纤器件行业，自主创新研发实力强劲，产品质量稳定和可靠性强，建立了覆盖国内外、长期合作、持续稳定的高端客户网络公司的无源光纤器件研发技术先进，有源光纤器件研发能力不断加强，已获得了 36 项发明及实用新型专利授权。现拥有核心技术团队和技术顾问团队，建立了产、学、研一体化的运作模式。 公司产品各项参数优于同行业类似产品，稳定和可靠性强，在国内外光纤器件市场口碑良好，产品应用于“嫦娥三号”登月项目、海底光网络、国家点火装置等需要极高可靠性的领域，提升了公司的品牌影响力，建立了覆盖国内外、长期合作、持续稳定的高端客户网络。 3.投资建议：预计2017-2019 年营收为2.16 亿元、2.73 亿元、3.71 亿元，净利润为0.61 亿元、0.78 亿元、1.02 亿元，对应PE 为68X、54X、41X，给予推荐评级。 4.风险提示：下游光纤激光器行业和光通讯领域增速放缓导致公司主营业务需求减少；新进入者抢市场份额，新技术替代；存货对流动资金占用较大导致一定经营风险；产能扩大导致一定的销售风险。 |
