长盈精密(300115)全年业绩低预期 2018年大客户有望贡献增量
【2018-01-18】 投资要点 全年业绩不达预期，静待大客户等放量 长盈精密1 月15 日晚间发布2017 年业绩预告，预计全年净利润为5.81 亿元-6.84 亿元，同比增长-15%-0%。Q4 实现的净利润在0.41 亿元-1.44 亿元，同比下降26.53%-79.08%。此外，非经常性损益对当期经营业绩的影响大约为5935 万元。业绩不达预期的原因主要多个国际客户项目处在研发阶段；另外国产客户手机OV 产品换型，订单不及预期；广东长盈四季度部分厂区搬迁至自建新厂房。我们认为，2018 年主要看公司大客户放量，新能源汽车及高端智能制造拓展。此外，公司公布第三期5 亿元员工持股计划，2017 年上半年，公司发布第二期员工持股计划，募资总额不超过8 亿元，我们认为，大额且密集的员工持股彰显公司对未来发展的信心。 三星及苹果客户有望贡献增量 从2018 年来看，三星A/J 都是纯增量业务，收入有望增至20 亿元，同比增长一倍以上；另外，公司已成为苹果MacBook 外观件直接供应商，我们预计收入有望达到5-10 亿元。此前，公司已经在国产手机打下了良好的基础，今明两年集中精力拓展A 客户及三星等国际业务，为今后盈利增长打好基础。 中长期看好新能源汽车+高端智能制造 16 亿元可转债布局智能终端、新能源汽车零组件，应对未来下游市场需求。其中预计T 客户单体价值量将从2017 年1000 元提升至未来的 3000 元，预计去年收入将达3 亿元；智能制造涉及机器人本体+系统集成等环节，公司合资公司天机机器人去年在10 月份推出小型六轴工业机器人TR8，TR8 已经大批量用于金属外壳的打磨、抛光、组装、以及CNC 上下料，预计2017 年下半年实际生产500 台，2018 年将生产3000 台，2019 年将生产5000 台，2020 年将实现年产万台的规模，智能制造预计五年做到年收入30 亿元。 盈利预测及估值 考虑到金属中框价值量提升及新增国际客户，积极布局新领域，智能制造及新能源汽车打开成长空间，我们预计公司17-19 年实现的净利润为6.42/8.41/11.69 亿元，对应EPS 分别为0.71、0.93、1.29 元/股。我们看好公司盈利能力以及未来的成长空间，给予“买入”评级。 风险提示 核心客户出货不达预期。 |
