吉华集团(603980)H酸、分散染料龙头之一 受益环保趋紧市场份额有望提高
环保监管加强，龙头企业市场份额有望提升。7月底8月初，第四批中央环保督查组开始对8个省区进行督查。根据要求，无法升级改造达标排放的企业，9月底前一律彻底关停。我们认为，在环保监管政策不断趋严的背景下，染料行业中小企业生存空间将被压缩，市场份额将向龙头企业集中。吉华集团是国内及全球范围内染料生产龙头企业之一，根据公司半年报显示，1H2017公司实现营收12.36亿元，同比增长9.57%；实现归属净利润2.04亿元，同比增长12.36%。 分散染料连续提价，目前报价4.5万元/吨。7月底8月初，随着中央环保督查组开始对染料生产大省山东、浙江进驻调查，分散染料价格开始上涨。7月27日分散黑ECT300%第一次上调报价至2.6万元/吨，随后在短短的一个多月内，分散染料价格连续多次提价，截止目前企业报价已达4.5万元/吨。我们判断今年下半年整个环保监管将持续偏严，分散染料价格后续仍有上涨空间，经过测算产品价格每上涨1000元/吨，公司EPS增厚0.1元/股。 中间体提价，活性染料价格大幅上涨。受环保限产影响，活性染料中间体价格在9月份开始上涨，其中重要中间体H酸从3万元/吨涨至3.35万元/吨，对位酯从2.5万元/吨上涨至2.75万元/吨。在此影响下，9月1日活性黑W-NN价格上调1万元/吨，报4.1万元/吨。公司是国内H酸主要生产企业之一，目前拥有H酸产能2万吨/年，根据测算，H酸每上涨1000元/吨，公司EPS增厚0.03元/股。 IPO募投提高产能、完善产业链，扩大公司规模效应。公司此次IPO募投项目为11250吨高性能分散染料、7500吨高溶解性高强度酸性系列染料、11250吨高溶解性高强度直接系列染料、1万吨活性系列染料。项目达产后，公司分散染料产能将达8.125万吨/年，活性染料产能将达5.5万吨/年，生产规模进一步扩大，巩固了在行业的龙头地位。同时公司配套有年产3000吨1-氨基蒽醌技术改造项目、年产2万吨H酸（二期）生产线技改项目，投产后H酸总产能达到4万吨/年。我们认为H酸是活性染料生产的关键中间体，公司目前拥有国内最先进的H酸生产工艺，成为活性染料生产经营的核心竞争力。 |
