四创电子(600990) 大订单将在2014年贡献高利润
1） 预计2013 年全年业绩稳定增长 两大核心产品雷达和安防2013 年稳定增长，受产能限制，雷达产品稳定增长，安防的订单取得突破，业绩主要在2014 年确认，两项业务占公司总营收的70-75%，所以，公司2013 年业绩稳定增长。 2） 2013 年雷达产品稳定交付 公司主营的雷达产品具有非常显著的季节性交付特征，年底是公司产品的集中交付期，也是公司全年业绩的主要贡献期，产品能否在年前交付对公司业绩影响大，我们预测公司受益于国家雷达产业发展，鉴于公司年初募投的资金刚刚投入雷达产业，我们预测，2013 年公司的雷达产品仍保持小幅增长，2014 年将会高速增长，非常看好雷达产业长期的高速增长态势。 3） 安防产品大订单将主要在2014 年贡献业绩 2013 年中期公司与合肥市公安局签署的5.37 亿元监控系统大订单体现出智慧城市的旺盛需求，预计安防的大订单在2014 年为公司贡献利润。随着我国智慧城市建设不断推进,将长期利好公司安防业务,短期对2013 年产生小幅贡献，毛利率逐步提升。 4） 全国低空空域管理划设方案有望今年出台，长期利好雷达产品 低空逐步放开将逐步破解我国通用航空目前最致命的可使用空域不足的现状，按照国外发展规律，我国通用航空将很快进入快速发展期，未来新建的通航机场和已有机场的改造需要大量航管雷达，这是对公司航管雷达极大的利好，未来市场空间非常巨大。 风险提示： 1） 雷达产品订单大幅波动。 2） 公共安全产品订单大幅波动。 3） 募投项目达产迟于预期。 4） 低空开发进度低于预期。 下调盈利预测，维持投资评级 根据目前公司基本面情况，我们下调了公司2013 年盈利预测，预计公司2013-2015 EPS 分别为0.43 元、0.66、和0.88 元，对应PE 为65 倍、42 倍和31 倍，公司远期业绩增速明显高于市场预期，考虑到公司雷达产品的独特性、广阔的需求空间和目前的股价，维持“买入”评级 四创电子（600990）近日安徽省合肥市长丰县公安局签署了天网工程视频监控系统建设运维合同，合同总金额8590万元。 公告显示，上述合同项目建设期为180天，系统运行和维护期为5年。项目中需求的所有软硬件及通信线路等与此项目有关的设备和材料均由公司采用总承包的方式投资建设和运维。 四创电子称，该合同履约对公司2014年全年业绩产生积极影响，不构成重大影响。 |
