香雪制药(300147)过渡期抓住中药饮片机遇 长期转型生物治疗
【2017-11-14】 中成药业务重心在药房 公司的很多品种(包括抗病毒、橘红等)都是双跨药物,只有极少数属于专供处方的。由于医院的药品盈利较薄,医院主要是发挥品牌推广的作用、结合医生向病人宣传药品。而对于药店终端公司有严格的区域划分,控制经销商窜货。 抓住中药饮片机遇,发展中药配方颗粒业务 国家对中药饮片的质量越来越重视,目前众多家庭作坊式的制造因达不到质量要求将被淘汰,使得规模化的企业市场份额越来越集中。今年广东省FDA批准公司作为203种中药配方颗粒试点单位,配方颗粒业务有望迅速成为公司业绩增量,为公司向生物治疗转型的过渡。 转型精准医疗 公司战略定位是在稳定传统药品发展的基础上做大饮片,除此之外强调转型升级,向高端医疗和精准医疗转型。公司TCRT项目临床稳步推进,今年3月公司收购细胞治疗公司易诺勤。易诺勤优势在于其有固定合作密切的约30家医院,且医院均建立了临床研究基地,其模式是直接在医院里设置科室(约十几家),比设置研发中心的关系更加牢固,不会受政策的影响而关闭,有临床资源。 盈利预测与投资建议 预计公司2017-2019年营业收入22.74/27.33/32.96亿元、归母净利润分别为1.31/1.77/2.19亿元,EPS为0.20/0.27/0.33元,对应PE为48/35/29倍,维持"增持"的投资评级。 风险提示 国家政策变更的风险 |