华策影视(300133)2017年净利增32％ 头部内容规模化优势明显
【2018-03-01】结论与建议： 2017 年实现营收52 亿元，YOY 增17.09%，净利润6.32 亿元，YOY 增32.09%，表现符合预期。 公司深化SIP+X 战略，转型综合传媒娱乐集团，规模化优势下头部内容市场份额持续扩大，版权价格进一步提升。我们预计2018-2019 年实现净利润8.09 亿元和10.08 亿元，YOY+28%和25%；EPS 为0.46 元和0.57 元。股价对应18 年PE 为28 倍，维持“买入”投资建议。 2017 净利增32%：公司发布业绩快报，2017 年实现营收52 亿元，YOY增17.09%，净利润6.32 亿元，YOY 增32.09%，表现符合预期。单季看，4Q 营收27.08 亿元，YOY 增29.57%，净利润3.24 亿元，YOY 增63.41%。公司深化SIP 战略，持续聚焦爆品，依托规模化生产优势，提高国内版权价格和海外售价，带动经纪业务和整合营销规模快速增长。 聚焦头部内容，市占率稳步提升：2017 年公司首播全网剧13 部617 集，其中《楚乔传》、《三生三世十里桃花》和《孤芳不自赏》三部进入互联网播出平台年度点击量前十，《致我们单纯的小美好》、《柒个我》进入纯网剧点击量前十。公司2017 年共开机全网剧15 部681 集，共有13 部560 集取得发行许可证，规模化生产下的爆款出品能力持续增强，头部内容市占率稳步提升。网络平台对头部内容的竞争进一步加剧，版权价格进一步提升。此外，公司一直是内容出海的领军者，近期还和爱奇艺、华谊兄弟等成立中国电视剧出口联盟，进一步提升国产优质内容海外销售价格。 继续强化电影综艺竞争力：公司电影方面，2017 年共开机7 个项目，上映11 部影片，公司参投、主控发行和联合发行的电影票房累计超过39亿元，电影制作、发行网络和业务能力稳步提升。2018 年除了春节上映的《祖宗十九代》外，《反贪风暴3》等电影也将择机上映。综艺方面，《我们十七岁》、《跨界冰雪王》、《生活相对论》3 部综艺栏目上星播出，公司还策划制作了天猫双十一晚会和腾讯应用宝互联盛典。 盈利预测：我们预计2018-2019 年实现净利8.09 亿元和10.08 亿元，YOY+28%和25%；EPS 为0.46 元和0.57 元。 |
