智慧能源(600869)受累铜价波动 17年业绩大幅预减
【2018-01-19】 投资要点 2017年铜价波动较大，拖累电缆业务盈利水平 受供需变化等因素影响，铜价自2016年10月下旬显着上行，2017年总体呈震荡上行的走势。如正文中图1所示，沪铜价格在2017年最高涨幅达24.3%。据公告，公司2016年线缆业务实现收入102.46亿元，占总收入的83.7%。而铜在电缆制造成本中的占比超过80%，铜价震荡上行对于制造商成本管控挑战很大。因此，我们认为，这是公司2017年业绩大幅预减的主要原因。 动力电池业务发展向好，期待2018年公司业绩改善 扣除铜价波动对电缆业务的冲击影响，公司的业务基本面总体较好，2018年整体经营有望改善。其中，子公司远东福斯特的动力与储能电池业务，于2017年前三季实现收入9.14亿元、净利润0.89亿元，已和江铃、奇瑞、华晨、东风、众泰、陕汽等新能源车企建立配套合作关系，在国内18650圆柱形动力电池细分市场处于领先地位，并积极研制21700型电池。我们预计，该业务将成为公司未来几年重要的业绩增长点。 下调盈利预测，维持"增持"评级 我们预计，2017~2019年公司将实现EPS0.03元、0.14元、0.20元，对应198、41.7、30.4倍P/E。 风险提示 动力锂电中游制造环节毛利率或下滑；成本与费用管控或不达预期。 |
