八一钢铁(600581)三大因素共振 2018业绩增量值得期待
【2018-02-10】 投资要点 疆内最大上市钢企，量价齐增催生靓丽业绩。公司是新疆地区最大的上市钢企，拥有粗钢产能800万吨、钢材产能830万吨。2017年以来量价齐增，而成本端矿价格较弱，钢材盈利水平大好。根据业绩预告，公司2017年预计实现归属于上市公司股东的净利润约11.63亿元，业绩表现靓丽。 新疆需求启动，为公司发展提供机遇。一方面，2018年新疆地区基建规划增速15%，基础设施的大规模建设有望显着拉动当地钢材消费，而新疆钢铁市场又近乎是独立的市场，公司作为新疆地区最大上市钢企，产销规模有进一步提升空间。另一方面，目前公司产品仍以疆内销售为主，"一带一路"的发展，也为公司产品走向世界提供了前所未有的机遇。 三大因素共振，有望为2018业绩贡献增量。第一，2017H1合并口径归母净利润预计超过8亿元，较交易前数据翻倍，铁前资产今年将进行全年并表，预计为业绩带来不小增量。第二，新疆地区钢材价格较上海地区存在显着的溢价，今年1月份溢价同比提升，全年溢价同比或进一步提升。第三，2017年公司产能利用率提升显着，2018年新疆钢铁产能难有扩张，同时基础设施建设对当地钢材需求持续拉动，公司产能利用率有进一步提升空间，有望摊薄费用降低单吨成本，为2018年业绩贡献新增量。 上调公司盈利预测：预计2017-2019年归母净利润为11.6亿元、24.7亿元和27.2亿元，EPS为1.52元、3.23和3.55元，对应目前股价（2月5日）的PE分别为10.6倍、5.0倍和4.5倍，维持公司"审慎增持"评级。 风险提示：资产负债率提高造成财务风险较高；疆内需求不及预期；钢价下行风险；成本过快上行风险 |
